华西证券600万融资利率最低多少

600万融资利率最低多少

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可怕的高佣金

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研究报告信息推荐,收集于网络,信息仅供参考,投资有风险,炒股要谨慎

长江证券,建材行业:家装建材 零售和非零售市场的边界


    论家装建材的消费属性
    建筑材料包括前端材料、后端材料,后端家装建材不同于前端材料的根本在于下游客户中包含微观消费者,而家庭消费者会给予产品溢价。消费者给予溢价的原因在于家装建材有功能性特征,如环保安全、隐蔽工程、外形美观、功能提升等,品牌是在消费者无法鉴别时给予的保障,这一保障越重要时溢价越高。
    我们将直接或间接强反映家庭消费者偏好的渠道称为"纯零售",即销售给消费者、施工人员及小型家装公司等,这决定了材料企业在产业链中的地位。经销商不等于纯零售,但经销商渠道可避免直销渠道的资金压力。纯零售占比决定消费属性,取决于产品的零售属性(与终端熟悉度、个性化特征高度相关)、企业的商业模式(增值型经销商更适合发展个性化的纯零售业务)。
    论纯零售和非零售市场及其边界
    中长期看,存量房市场蕴育的纯零售需求将会主导市场(零售市场约为非零售市场的2倍)。目前地产集中度提升在非零售市场总量增长之外,赋予了家装建材龙头企业额外的结构性增长;但在地产集中度和精装房占比提升至一定程度后,非零售市场会相对稳定。建筑材料行业的零售市场占比如下:家装管材>瓷砖>涂料>石膏板>防水材料,但家装行业的变革会影响纯零售和非零售的市场边界,如涂装一体化、定制家居、家装一体化趋势等。综合考虑建材行业零售属性和家装行业变革趋势,家装管材、瓷砖、涂料零售市场的发展基础较强。
    论建材行业两足鼎立格局的形成
    伟星新材和三棵树经营策略的不同源于最初市场形态。伟星新材在行业粗放发展背景下选择精耕细作,零售市场优势较强,尚未规模发展大地产商战略;三棵树在外资品牌强势背景下选择立足三四线城市,采取差异化竞争策略,随后的大地产战略是符合地产行业趋势和扩大外墙销售的主动选择。
    伟星新材和三棵树在零售市场上采取了类似的策略------扁平渠道+增值服务。伟星新材2008年开始重构扁平渠道,2012年开始匹配“星管家”服务模式;三棵树成立之初即建设扁平渠道,2016年开始匹配“马上住”涂装服务。
    零售市场的核心竞争力在于商业模式,扁平渠道是十分有效的商业模式。扁平渠道一方面有利于高度管控和品牌培育,另一方面有利于增厚渠道利润和增强零售属性。伟星新材和三棵树均是细分行业内少数采取扁平渠道的企业,相较于中国联塑和立邦,虽收入规模较小,但渠道利润较高、终端客户零售占比较高。在“涂装一体化”趋势下,扁平渠道有利于增强三棵树在一二线城市的竞争力。看好伟星新材的渠道优势,三棵树的零售市场优势和工程市场弹性。
    风险提示:
    1.地产投资长期大幅下滑;
    2.三棵树“马上住”服务发展不及预期。

开源证券,化工行业周报:原油高位震荡 PTA/涤纶维持强势


    本期上证综指下跌0.84%,化工行业下跌1.92%,弱于大市。子行业涨少跌多,其中其他化学原料、合成革等子行业涨幅居前,聚氨酯、复合肥跌幅居前。
    国内市场继续上涨,西北地区中煤榆林及延安能化继续外采,加剧了当地货源紧张情况,港口虽然受限于库存偏弱,但在内地大幅走高支撑下亦有反弹情况发生。
    醋酸价格先抑后扬,周初价格持续上周弱势走向,邻近周末,价格开始小幅度回暖,幅度在50-100元/吨,前期价格回落太快,此轮回调挺价意向明显。
    国内尿素市场缓步上行,目前山东及两河报价在1950-1970元/吨。钾肥市场供应量持续减少,价格坚挺中小幅探涨。磷肥小幅上调。
    草甘膦市场价格略有上调,供应商报价2.8-2.95万元/吨,市场成交上调至2.75-2.8万元/吨,上海港FOB主流价格4000-4200美元/吨。
    国内MDI市场疲软下滑。场内供应充裕,下游需求持续不振,且对高价存抵触心理,供大于求下持货商压力加大,报盘缓幅下行。
    国内粘胶短纤市场延续偏强格局。涤纶市场微涨。原料PTA市场走势偏稳,现货仍然紧张。
    投资建议:2018年化工行业延续17年以来的高景气,这主要得益于2018年原油高位震荡,使得部分子行业成本端支撑明显;同时受制于环保高压状态,供给端开工率和新增产能释放速度受到限制,部分落后产能被淘汰,供给侧收缩,供需格局发生明显改善;此外,纺服等终端销售回暖的带动下,部分子行业下游需求明显改善。
    近期我们建议关注优质成长标的、及具备产业一体化的龙头型标的。本期具体可重点关注:(1)油价高位推动的炼化产业链及煤化工企业。(2)近期价格处于高位的相关化工品对应的企业,如PTA\涤纶、有机硅、尼龙66、农药等。(3)拥有核心高精技术的成长型企业,关注产业前景广阔、技术门槛高的新材料子行业。(4)环保高压、供给侧收缩、上游回暖的农化子行业。
    长期来看,化工行业投资增速依然缓慢,新增产能供给有限,加上2018年开始环保费改为环保税、排污许可证等政策落实将大大加强政府对环保的执法刚度,国内环保高压常态化,供给侧有望持续收缩。在环保趋严的背景下,将加速落后的中小产能退出,部分子行业“劣币驱逐良币”现象得到改善,随着行业集中度的提升,龙头型企业市场份额不断扩大,行业产能结构得到较大调整。我们长期看好具备规模优势的龙头型企业。
    重点公司推荐关注:万华化学(吸收合并优质资产、化工巨头再进一步)、华鲁恒升(主要产品价格高位、成本优势)、扬农化工(环保高压、麦草畏放量)、恒逸石化(PTA价格高位,景气度维持)、飞凯材料(混晶、紫外固化业务稳健发展,转型综合材料平台)。
    风险提示:油价大幅下跌;环保力度低于预期;国际贸易环境恶化。

华西证券600万融资利率最低多少

证券时报,山西焦化(600740)因限产销售少10亿 焦炭价格继续回调概率大




    此前一则采暖季限产方案预期下调的传言,旋即引起期货、股市相关黑色板块大跌,足见当下环保限产对于周期商品影响力之强。9月13日晚间,山西焦化(600740)公告称,山西临汾市的非采暖季限产,将影响公司销售收入达10亿元。
    证券时报·e公司记者采访获悉,近期山西地区对于焦化企业限产力度的确增强,且临汾受影响明显。不过分析人士指出,近期焦炭价格经历大幅上涨后,企业利润已至近年高位,限产影响也未及预期,近期市场价格已启动回调,预计短期内调整或持续。
    限产波及10亿销售额
    9月13日晚间山西焦化公告称,公司近日收到临汾市大气污染防治行动指挥部办公室下发的《关于印发〈临汾市重点工业企业差异化生产管控方案〉的通知》,要求从文件下发之日起,到2018年“秋冬防”期开始止(即2018年9月初至11月中旬,下称“非采暖季”),焦化企业结焦时间延长至48小时。
    山西焦化表示,按照结焦时间延长到48小时的要求执行,期间焦化厂等将降低负荷运行,预计影响焦炭产量15万吨/月左右、其他化工产品产量5.48万吨/月左右。按照目前焦炭和其他化工产品的市场价格测算,非采暖季限产预计影响销售收入10亿元左右。
    公告称,临汾地区焦化企业限产后,焦炭供应减少,预计焦炭价格呈上涨趋势,山西焦化将按照焦炭市场价格走势及时调价。
    “因中央环保组督察,整个山西焦化厂近期普遍限产,临汾地区影响较大。”一德期货分析师关大利接受证券时报·e公司记者采访时表示,具体限产执行力度方面,临汾地区焦化企业限产在40%到50%左右,其他区域相对影响小一些,在20%左右。具体到企业而言,环保设备好的企业受限产影响小。
    卓创分析师朱金枝也称,“蓝天保卫战”高排放产业限制区域不再仅限于京津冀及周边地区,增加了长三角一市三省、汾渭平原等区域,涉及城市数量从此前的“2+26”个增加至80个。此外,近期山西临汾当地也出了系列环保管控措施。作为焦化重点区域,临汾地区的焦化企业确实受到影响。她表示,目前临汾地区多数焦化企业限产在30%左右。但这个数字是相对满产而言的,而且其中不仅有焦炭,还有煤焦油、甲醇等副产品。具体而言,规模企业限产力度在30%左右,小型企业环保达标情况不好的,限产可达40%。
    焦炭6轮上涨后走低
    今年7月中旬至8月中旬,国内期货市场焦炭价格一路狂飙,主力合约J1901从1964.5元/吨涨至2720.5元/吨高点,涨幅超38%。不过此后,焦炭价格启动震荡走跌。截至9月13日收盘,焦炭主力合约报2253元/吨,当日微跌0.22%,较前期高点已跌去逾20%。
    现货市场上,虽然山西焦化企业限产影响持续,但在焦炭价格连续大涨后,市场价格开始出现松动。
    据太原煤炭交易中心数据,自8月以来,焦炭市场强势运行,价格上涨不断,主流区域市场累积涨幅640元/吨,共计6轮。从9月12日起,山西、河北、山东主流钢厂焦炭采购价格陆续下调100元/吨。综合来看,连涨6轮的焦价已戛然而止。
    “目前焦炭已经有向下趋势,不过市场价格松动刚开始,钢企焦企还在博弈过程中。”关大利称,目前焦价处于历史高位,焦炭企业当前利润在1000元/吨左右,差的也有每吨七八百元。目前市场价格下调和限产不及预期有关。限产力度没有预计大,且前期涨价是受下游用户补库影响,目前价格太高,下游补库意愿不强。他认为,焦炭价格已启动下跌,短期存在压力,但具体市场后期变化,还要看环保政策演变。同时,焦煤相对价格会更坚挺一些。焦煤前期波动相对较小,加上冬天运输困难问题,煤价易涨难跌。焦化厂高利润情况下,焦煤价格也存在刚需支撑。
    朱金枝也表示,2008年山东焦炭价格曾达到每吨3000元以上,虽然现在焦炭价格不及2008年,但也是近年高位。前段时间期货已经出现下跌,目前港口贸易商抛货,焦化企业也送货积极,所以钢厂库存近两周出现回升,必然要开始打压焦炭价格。她称,从12号开始,河北唐山地区就下调了焦炭价格。此外,山西地区4.3米的焦炉后续面临淘汰,也有焦企出现暗箱降价的情况,急于出货。山东地区一些钢厂14日起也要开始下降焦炭接收价格。目前看来,本轮降价已经确定,预计本周内就能落实。焦炭价格下行趋势已成型,只是价格幅度还要看政策风向,个人预计在200元/吨左右。
    冬季限产尚不明朗
    当下对于周期行业而言,环保限产政策无疑是左右价格走势的最强利器。目前市场对于冬季限产政策消息异常敏感。
    “9月11日,市场传言秋冬季环保限产比例取消,引发钢铁股和期货双双大跌。随后,生态环境部、中国钢铁工业协会等均对此事做出回应,确认该消息为误读。不过随后,市场又出现了所谓的环保部制定大气保护政策的内部人士消息,消息传达出三点:一是限产比例的规定大概率已作废,不会再规定;第二,中央环保部取暖季限产日期为11月15日,而地方政府却不排除会提前开始限产;第三,汾渭平原和长江流域环保部目前没有任何正式文件。”金联创分析师江润芹称,按照这样的思路,今年的秋冬季限产由各地方政府主导的可能性较大,而北方地区,尤其华北市场10月份正式开始大面积限停产的概率也在增加。由此推导,若中央的环保政策不再以高炉生产能力计,而以设定超低排放的指标来考核各地限产成效的话,届时,“靠天吃饭”的程度将再升一级。因此个人预测,秋冬季限产的力度不会低于现行水平,且阶段性的加严应急减排措施只增不减。
    关大利表示,今年采暖季政策很不明朗,说法不一。目前可以预计的是,今年冬天环保限产不会像去年一样搞一刀切,但整体限产还是要继续,具体怎么执行还需要看政策。
    对于市场各路传言,9月13日河北环保部门官方微博也进行了辟谣,称网传今年秋冬季将停工限产的信息为不实信息。据了解,《京津冀及周边地区2018-2019秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》尚未正式发布,《河北省2018-2019秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》正在制定中。
    近日,河北省大气办印发了《河北省严格禁止生态环境保护领域“一刀切”的指导意见》,明确了错峰生产、重污染天气、建筑施工、民生领域、清洁取暖等10个领域严禁“一刀切”。其中,对钢铁、焦化、铸造、建材、碳素、化学原料药(农药)、有色、化工制造等高污染排放行业,符合现行产业政策,污染物能够实现稳定达标排放且依法获得排污许可证的,要按照排放绩效评价,秋冬季采取差异化错峰生产。对实现超低排放、工艺技术先进、产品优质高端的“领跑者”企业,不列入错峰生产名单;对其他不涉及烟粉尘、二氧化硫、氮氧化物、一氧化碳等污染物和VOCs排放的企业(或工序、生产线),不列入错峰生产名单,严禁“一刀切”式停限产。
    

证券日报,A股"入富"倒计时 外资加速布局显露三大新动向


    编者按:继全球第一大指数编制公司MSCI把部分A股纳入其新兴市场指数后,全球第二大指数公司富时罗素将在北京时间9月27日凌晨正式宣布是否将中国A股纳入其指数体系。分析人士认为,此次富时罗素纳入A股的概率极大。根据目前富时罗素国际指数约1.5万亿美元的规模,理论上有望给A股带来超过3万亿元人民币的增量资金。今日本报分别从9月份以来的北上资金、海外机构调研以及QFII持仓等方面深入分析海外资金的最新投资动向,以供投资者参考。
    北上资金月内净流入逾130亿元
    《证券日报》市场研究中心根据数据统计发现,9月份以来,沪股通资金净流入80.11亿元,深股通资金净流入50.78亿元,北上资金期间合计净流入资金达到130.89亿元。
    从沪股通、深股通前十大成交活跃股来看,9月份以来,共有51只个股现身前十大成交活跃股榜单,25只活跃股期间处于净买入状态,合计净买入71.92亿元。其中,五粮液(14.16亿元)、海螺水泥(10.16亿元)、分众传媒(9.20亿元)、贵州茅台(7.13亿元)、中国国旅(6.49亿元)、中国石化(4.11亿元)、三一重工(3.86亿元)、潍柴动力(3.64亿元)、大华股份(2.14亿元)、洋河股份(1.78亿元)、苏宁易购(1.13亿元)和伊利股份(1.02亿元)等12只个股期间北上资金合计净买入额居前,均在1亿元以上。
    值得一提的是,上述25只个股分布在13类申万一级行业中,食品饮料(6只)、汽车(4只)、电子(3只)等行业均有3只及以上个股实现北上资金净买入。可以看到,以食品饮料为代表的大消费行业龙头标的依然是北上资金重点布局的领域。
    在上述25只获得北上资金净买入的个股中,有15只个股9月份以来股价累计实现上涨,占比六成。其中,招商蛇口(10.44%)、泸州老窖(9.79%)、洋河股份(8.21%)、上汽集团(7.31%)、五粮液(7.3%)、保利地产(7.08%)、中国国旅(6.55%)、潍柴动力(6.25%)、贵州茅台(6.19%)、苏宁易购(5.82%)和比亚迪(5.74%)等个股期间累计涨幅均超5%,尽显强势。
    据悉,继全球第一大指数编制公司MSCI把部分A股纳入其新兴市场指数后,全球第二大指数公司富时罗素也将在北京时间9月27日凌晨正式宣布是否将中国A股纳入其指数体系。
    对此,市场人士普遍认为,如果中国A股纳入该指数体系,可望带来更多增量海外资金,将进一步加快A股融入全球资本市场的步伐,同时A股追求价值股、蓝筹股的风格将进一步强化。在此背景下,月内北上资金布局的标的或迎“金秋行情”,值得期待。
    15家公司均受逾5家海外机构调研
    《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,9月份以来,合计有316家上市公司受到了机构(包括基金、券商、阳光私募、险资、海外机构)调研,其中,海外机构合计调研57家上市公司,显示出海外机构调研热情持续上升。
    具体来看,月内,有15家公司均受到5家及以上海外机构扎堆调研,美的集团、信维通信、洋河股份、华东医药、欣旺达等5家公司月内累计参与调研的海外机构家数均超10家,分别达到58家、35家、22家、12家、11家,索菲亚、鹏辉能源、格林美、老板电器、乐普医疗、赢合科技、华工科技、三花智控、闰土股份和好莱客等10家公司期间也累计接待了5家及以上机构集体调研。此外,包括深天马A、石基信息、海康威视、埃斯顿、当升科技、华宇软件、精测电子等在内的42家
    公司也被机构关注,显示出海外机构调研热情持续上升。
    良好的业绩表现或是海外机构对上述个股频繁调研的重要动力。统计显示,截至目前,已有27家公司披露了三季报业绩预告,业绩预喜公司达到25家,占比逾九成。其中,帝欧家居(750%)、珠江啤酒(100%)、晶盛机电(100%)、涪陵榨菜(75%)、精测电子(74.38%)、闰土股份(72.69%)、格林美(60%)、埃斯顿(60%)、乐普医疗(57%)和欣旺达(55%)等公司均预计2018年三季报净利润同比增长达到50%以上,显示出较强的盈利能力。
    行业分布方面,月内被海外机构调研的57家公司主要集中在电子(13家)、食品饮料(6家)、电气设备(6家)等三行业,这三大行业内机构调研公司家数总计25家,占比逾四成。
    《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,9月份以来,合计有316家上市公司受到了机构(包括基金、券商、阳光私募、险资、海外机构)调研,其中,海外机构合计调研57家上市公司,显示出海外机构调研热情持续上升。
    具体来看,月内,有15家公司均受到5家及以上海外机构扎堆调研,美的集团、信维通信、洋河股份、华东医药、欣旺达等5家公司月内累计参与调研的海外机构家数均超10家,分别达到58家、35家、22家、12家、11家,索菲亚、鹏辉能源、格林美、老板电器、乐普医疗、赢合科技、华工科技、三花智控、闰土股份和好莱客等10家公司期间也累计接待了5家及以上机构集体调研。此外,包括深天马A、石基信息、海康威视、埃斯顿、当升科技、华宇软件、精测电子等在内的42家公司也被机构关注,显示出海外机构调研热情持续上升。
    良好的业绩表现或是海外机构对上述个股频繁调研的重要动力。统计显示,截至目前,已有27家公司披露了三季报业绩预告,业绩预喜公司达到25家,占比逾九成。其中,帝欧家居(750%)、珠江啤酒(100%)、晶盛机电(100%)、涪陵榨菜(75%)、精测电子(74.38%)、闰土股份(72.69%)、格林美(60%)、埃斯顿(60%)、乐普医疗(57%)和欣旺达(55%)等公司均预计2018年三季报净利润同比增长达到50%以上,显示出较强的盈利能力。
    行业分布方面,月内被海外机构调研的57家公司主要集中在电子(13家)、食品饮料(6家)、电气设备(6家)等三行业,这三大行业内机构调研公司家数总计25家,占比逾四成。
    除海外机构积极调研以外,券商也将重新判断公司的投资价值,并给出相应评级。而在上述57只个股中,有50只个股在近期被机构给予“买入”或“增持”等看好评级,其中,金风科技(32家)、五粮液(29家)、华东医药(27家)、洋河股份(27家)、当升科技(24家)、索菲亚(22家)、美的集团(19家)、老板电器(19家)、康弘药业(16家)、好莱客(16家)、潍柴动力(16家)、卫宁健康(16家)和立讯精密(16家)等13家公司近期机构看好评级家数均超15家,值得关注。
    QFII连续5个季度持有108只个股
    《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,截至二季度末,有260家公司前十大流通股股东中出现QFII身影,其中,QFII连续5个季度持有108只个股,投资风格偏向业绩成长性较好的绩优品种。
    统计显示,截至目前,已有34家公司披露了2018年三季报业绩预告,业绩预喜公司家数达25家,占比73.53%。其中,洛阳钼业、国瓷材料、可立克等3家公司预计2018年三季报净利润同比增幅均在50%以上,显示出较强的成长能力。值得注意的是,在中报业绩实现同比增长的个股中,有19只个股最新动态市盈率不足30倍,具有较高的安全边际和投资价值。
    二级市场方面,上述个股中,有62只个股9月份以来累计实现上涨,其中,长城汽车(12.94%)、重庆啤酒(12.40%)、理邦仪器(12.13%)、青岛海尔(11.48%)、海天味业(11.39%)、海大集团(10.65%)和老板电器(10.64%)等个股期间累计涨幅均超10%。
    从行业属性来看,QFII的长期持股搭准了市场脉搏,上述108只连续5个季度持仓的个股主要扎堆在医药生物、食品饮料、交通运输等三大行业,涉及个股数量分别为11只、9只、9只。其中,医药生物和食品饮料等行业均为市场普遍认可的大消费“白马牧场”,确定性投资依然是QFII的主攻方向。
    日前,中共中央、国务院发布《关于完善促进消费体制机制进一步激发居民消费潜力的若干意见》,分析人士指出,该政策将有效推动消费升级,促进消费增长,对经济和股市都形成利好刺激。
    对此,前海开源基金首席经济学家杨德龙接受《证券日报》记者采访时表示,此次促消费的政策,对于提高居民的消费意愿、消费能力,保护消费者的合法权益等方面都有较好的支持。预计未来一段时间消费板块可能会迎来一波上涨行情,其中白酒无疑是消费板块中年业绩增长较稳定、较受投资者认可的行业。过去两年白酒业表现突出,累计超额收益较大。经过了前段时间的调整,白酒板块在估值上已经有了较大的投资吸引力。很多白酒股跌幅达到30%到40%,估值回到了合理的区域,具备了抄底的价值,很多抄底资金也在逐步地布局白酒板块。现在临近国庆节,而到第四季度又将迎来元旦和春节,在节日期间消费者对白酒的需求量会比较大,所以食品饮料板块在未来一段时间仍会有比较好的表现。此外,作为外资代表的QFII资金长期持仓的品种也有望成为未来A股“入富”增量资金的布局重点。

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中证网,富临精工(300432)全资孙公司被查封110吨磷酸铁锂




  中证APP讯(记者 吴科任)富临精工(300432)3月13日晚公告,公司全资孙公司江西升华近日收到湖南省长沙市芙蓉区人民法院送达的《执行裁定书》等相关法律文件,系湖南升美合科技有限公司就与江西升华买卖合同纠纷一案向法院申请强制执行。裁定查封、扣划江西升华银行存款564.39万元或查封、扣押其价值相当的财产。江西升华实际被查封财产为110吨磷酸铁锂。
  富临精工表示,目前该案处于执行阶段,前述财产被查封,未对生产经营产生实质影响,公司将积极与申请人、法院进行沟通协调,争取尽快解除江西升华的财产查封。案件对公司本期利润或期后利润影响存在不确定性。
  公开资料显示,江西升华的母公司为湖南升华科技有限公司,后者专业从事锂电池正极材料研发、生产和销售。升华科技位于湖南省醴陵市经济开发区,现已建成醴陵、江西宜春两个生产基地,拥有大型锂离子动力电池正极材料湖南省工程研究中心。

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光大证券,通化东宝(600867)甘精胰岛素终获批 糖尿病龙头进入拐点期




    事件:
    近日,公司收到国家药品监督管理局核准签发的甘精胰岛素注射液《药品注册批件》,规格:3ml:300单位、10ml:1000单位;批准文号:国药准字S20190041、国药准字S20190042。截至公告日,公司在该项目中已投入研发费用人民币约7,181万元。
    点评:
    获批最大胰岛素品种,开启胰岛素升级之路
    甘精胰岛素连续多年位居国际胰岛素销售额第一,2018年赛诺菲原研药全球销售额49.95亿美元。国内市场目前有赛诺菲、甘李药业、联邦制药三家企业,竞争格局相对缓和。2018年PDB样本医院甘精胰岛素合计销售额8.71亿元,12~18年CAGR=13.07%,市占率持续提升,19Q1-3的销售额占胰岛素类药物的比例已经达到38%,成为样本医院最大胰岛素品种。公司在基层胰岛素市场十余年的耕耘打造了强大的学术推广网络,二代胰岛素销售人员人均产出接近4万支/年,甘精胰岛素获批后将搭载销售平台满足基层患者升级换代的需求,并有机会开拓以往相对薄弱的高等级医院市场,实现顺利放量。
    降糖药集群梯队初显,糖尿病龙头进入拐点期
    除甘精胰岛素外,公司仍有丰富的后续降糖药梯队:
    1)三代胰岛素:门冬胰岛素注射液19年4月提交上市申请,门冬30和50均处于临床III期;
    2)GLP-1:利拉鲁肽处于III期临床;
    3)口服降糖药:西格列汀片和西格列汀二甲双胍片于19年4月提交上市申请,瑞格列奈片正在推进BE试验;
    4)四代胰岛素:THDB0206和THDB0207正处于临床前研究阶段。
    根据我们在《医药Tenbagger牛股进化论——医药生物行业2020年度投资策略》中所归纳的分类标准,公司已进入从二代胰岛素生产商向糖尿病大平台转型的拐点期,未来将具备完整降糖药产品集群,搭载强大的学术网络与产能充分放量,带动收入与利润加速增长,逐步进入强者恒强的大平台模式。
    盈利预测、估值与评级
    公司胰岛素基层市场龙头地位稳固,二代胰岛素仍能稳健增长,甘精胰岛素上市接力发展,并积极引进重磅胰岛素升级产品,糖尿病治疗药物管线持续丰富。公司远期有望成为“慢病管理+血糖监测+药物治疗”三位一体的糖尿病管理大平台企业。维持预测2019-2021年EPS为0.48/0.57/0.69元,同比增长15/19/22%,现价对应19~21年PE为25/21/17倍,维持“增持”评级。
    风险提示:
    胰岛素厂家增多竞争加剧的风险;新产品研发、申报进度不达预期的风险;口服胰岛素研发成功对注射剂形成竞争的风险。

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天风证券,机械设备行业中报:现金流为王 工程机械表现完美


    核心组合:三一重工、杰瑞股份、浙江鼎力、恒立液压、克来机电、中国中车、日机密封、百利科技
    重点组合:赢合科技、徐工机械、诺力股份、建设机械、晶盛机电、杰克股份、埃斯顿、华测检测、新筑股份、长川科技、璞泰来、荣泰健康、天奇股份、弘亚数控、锐科激光,关注至纯科技
    本周指数及估值:8月27日-8月31日(共5个交易日)沪深300指数上涨0.3%,机械行业指数下跌1.3%,国防军工行业指数上涨2.1%。机械子板块中,涨幅最大的是航空军工3.03%和船舶制造1.5%。
    本周专题:机械行业中报梳理,周期绽放,现金流为王
    机械行业公司中报陆续发布,我们根据"中信机械"分类中约330家公司中进行分析发现:1)机械行业的收入和归母净利润的平均值、中位数均在2017年明显提升,上半年仍保持了较高增速;2)龙头优势明显:收入排名前10和前20名的公司合计占全行业比重分别为49.4%和,净利润排名前10和前20名的公司合计占比分别为46.3%和58.8%、较2017年分别提升7pct和10pct;3)行业整体毛利率、净利率和ROA维持稳定,但净资产收益率ROE的行业均值和中位数仍在下行,资产负债率略有提升;4)受到原材料涨价影响,毛利率整体略降。
    我们将机械公司划分为八大板块,从收入/利润增速、ROE、毛利率、净利率和现金流等角度进行了分析,结果显示:1)工程机械板块的各项指标优异、成为行业增长最强动力,收入增速和ROE等数据均处于历史较高水平;2)新兴产业装备(主要为3C/半导体/锂电装备)的收入/利润增速、ROE、毛利率和净利率等指标均明显高于(优于)其他板块,但也出现了净利率下降和现金流紧张的趋势;3)矿机/海工及其他重型装备板块的半年度ROE和净利率较上一年度提升明显,或将迎来行业整体拐点;4)油气装备板块连续多年现金流为正,上半年收入增速较低,ROE/毛利率/净利率等指标的中位数明显高于平均值,预示着板块内分化明显,未来油气行业投资迎来拐点后,龙头公司的集中度提高将十分明显、业绩弹性更高。
    投资机会概述:工程机械:8月挖机销量增速或达37%!国产主机、部件市占率进一步提升。7月挖机销量11,123台,YoY+45.3%;1-7月累计131,246台,YoY+58.7%。出口销量是最大亮点,当月出口(含港澳)1,807台,YoY+172.5%。基建未来将成为开工量和二级市场投资信心的重要支撑,同时环保政策将推动设备更新。未来大/中挖的销量增速将会高于小挖,源自于地产和矿山需求带来的更新。维持18~19年销量预计超19万和20万台预测不变,国产四强龙头市占率持续提升,资产负债表修复后利润释放加速,重点龙头公司资产质量不断改善。重点推荐:三一重工、恒立液压、浙江鼎力、徐工机械。
    油服装备:油价回暖,重视油服投资机遇。根据IHS的最新报告,全球新增石油项目平均全周期盈亏平衡成本为44美元/桶,比2014年的57美元/桶相比大幅下降,油公司目前新开工项目大部分有利可图,行业资本开支开始稳步增加,预计18年全球范围增长超5%。国内页岩气开发任务完成压力很大,叠加中石油、中海油探讨加大勘探力度,保证国家能源安全等措施,预计下半年行业需求将持续增加,而供给仍然有限。供需格局的好转将带来油服及设备毛利率的提升,18年有望成为油服公司业绩向上的拐点。重点推荐杰瑞股份、关注中曼石油,安东油服。
    半导体设备:中芯国际14nm获得重大突破,半导体设备国产化进程加速。中芯国际14nmFinFET技术上取得重大突破,第一代FinFET技术研发已经送样客户。同时公司28nmHKC+技术开发也已经完成,28nmHKC持续上量,良率达到业内领先水平。2018Q1全球半导体设备支出170亿美元,同比增长30%;预计2018-2019年同比增速为14%/9%,实现连续四年增长并再创新高。国产设备已经全面进入28nm生产线,部分进入14nm生产线,有望充分受益于本轮国内晶圆厂投资。上游硅片开始进入密集扩产期,相应的设备公司具备较大弹性。重点推荐晶盛机电、北方华创,关注长川科技、至纯科技。
    新能源汽车及锂电设备:7月新能源乘用车同比增长7成,大厂扩产加速带动龙头装备订单高增长。7月新能源狭义乘用车批发销售7.1万台,同比增长7成;1-7月新能源乘用车销量达42万台,增长翻倍。7月传统燃油车零售增速-5%,新能源车实现高增长,成为拉动车市增速和增量核心动力。特斯拉落户上海带动50万辆车增量,LG化学启动南京扩建项目,CATL大规模招标开启。7月韩国LG化学的电池项目与南京江宁滨江开发区正式签约,预计将总投资20亿美元、年产动力电池32GWh。而CATL和时代上汽有望在近期确定招标分别超过13GWh和14GWh产线。重点推荐:百利科技、诺力股份、赢合科技。受益标的:天奇股份、璞泰来。
    智能装备:国内7月工业机器人实现同比6.3%增长,2017国产机器人市占率首降。国家统计局公布的数据显示,7月份中国工业机器人产量为13669(台/套),实现了6.3%的同比增长。今年上半年,工业机器人产量累计增长24%。外资品牌市占率有所下滑,国内汽车之外的其他行业需求量持续增长,且越来越多的行业开始出现对于工业机器人的需求。6-7月份增速下滑的主要原因在于国内经济形势不明朗,部分客户延迟采购。预计9月份开始销量将逐步回升,关注头部企业市占率的提升以及真正具备核心技术的公司。重点推荐埃斯顿、克来机电,关注中大力德、拓斯达等。
    风险提示:上游涨价影响行业盈利能力,宏观经济不佳,基建投资大幅下滑等。

中证网,东软集团(600718)董事长刘积仁:熙康已具备上市条件




  中证网讯(记者 宋维东)东软集团(600718)董事长刘积仁12月19日在接受中国证券报记者采访时表示,随着全资子公司东软香港参股公司熙康公司近期完成新一轮融资,其价值已经得到投资者认可。目前,熙康已具备上市的基本条件,下一步将加快进行上市前的各项准备工作。
  熙康成立于2011年,致力于打造中国领先的健康管理与互联网医疗服务平台。该公司全力推进"熙康+城市""熙康+医院"的商业模式,通过将"互联网+"与医疗健康深度融合,打造连续、闭环、线上线下结合的医疗健康服务模式,提供医疗场景全覆盖、诊疗全预约、服务全过程、智能化、便捷的医疗体验,使熙康云医院的平台生态和价值进一步得到确认和优化。目前,熙康已拥有20多个医疗牌照,在24个城市落地。其中,宁波云医院平台已有170万人次在线诊疗服务。
  值得一提的是,熙康近年来逐步从"互联网+健康管理"到"互联网+健康管理+诊疗+药房+临床专科化服务"等深入,逐渐转向全面的医疗健康管理服务,打造城市大健康服务平台。
  东软集团近日发布的公告显示,熙康获东软香港、通和毓承、东控第五投资共计5.56亿元增资。其中,东软香港出资1.12亿元,通和毓承出资3.5亿元,东控第五投资出资0.94亿元。本次增资完成后,东软集团间接持有熙康的股权比例将由29.2479%变更为27.9352%。
  刘积仁表示,互联网医疗正在重构传统的医疗模式。"熙康+医院"提供了一种平台化、数字化、工程化的新模式,不仅具有传统医院的医疗服务功能,而且超越了传统医院的诊疗服务和医院围墙的限制,将专业化的医疗健康服务走进社区、走进家庭。该平台通过大数据的管理,可以推进精准医疗,进一步提升医疗水平。同时,还可进行医院、学科能力的提升,使得好医生更多,好医院更大;政府相关部门也可以运用这一平台调节区域医疗资源的分配,优化医疗布局、控制医疗费用等。
  刘积仁说,目前,国家大力推动医疗体系改革。在"互联网+"渗入到各行业的背景下,各省市都在建立自己的"互联网+"平台。"熙康+城市""熙康+医院"就要站在新风口下,抓住新机遇,通过新一轮的融资推动产品和服务的研发,加快市场拓展,快速抢占更多的城市"互联网+"入口。
  值得注意的是,通过本次增资,通和毓承成为熙康新股东。通和毓承是一家专注于医疗健康行业的领先投资机构,专注于行业内创新型投资机会,对中美市场均有深度聚焦和广泛覆盖。
  刘积仁表示,此次熙康股权的优化及通和毓承的加入,可以使熙康与通和毓承所投资的领域与优势资源、经验充分融合,与通和毓承已投资公司资源形成协同效应,为熙康发展注入新动力。
  有业内人士表示,东软集团是我国软件行业的头部企业。近些年来,由于对新产业的布局及大量投资,对公司盈利产生了一定影响。随着这些企业逐渐上市,东软集团将实现一次变革,从一个软件解决方案公司向软件创造新商业模式转变,东软集团在向新业务领域的投资也一定会获得很好的回报。

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