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可怕的高佣金

     2011近100万资金,加上开了融资融券合计150万到200万资产做交易,每天来回交易额平均在200万, 佣金千1,每天贡献佣金2000元,一年250个交易日, 一年产生佣金50万,做了五年打了至少250万佣金,这里还没算8.35%的高融资利率,几百万的佣金相对一百万本金来说太可怕人了
     后来股灾加上行情不好,多次请求原券商调低佣金而不得,同时券商也根本没有服务,更没有提示融资高风险情况,回头细想,券商收如此高的佣金根本不值这个钱。
     所以才寻找到现在这家更大,佣金超低的券商渠道分享给大家,帮大家省钱,毕竟赚钱不易,省出来的是自己的。


研究报告信息推荐,收集于网络,信息仅供参考,投资有风险,炒股要谨慎

中泰证券,半导体行业:政策驱动+成长拐点 迎接半导体版块投资机遇


    9月5日国家科技体制改革和创新体系建设领导小组第一次会议召开,审议了《关于弘扬科学精神转变作风改进学风的若干意见》,会议指出要充分认识科技体制改革和创新体系建设的重要性,我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段,外部发展环境发生深刻变化,科技创新能力将是决定综合国力和国际竞争力的关键因素。会议要求抓紧研究制定国家中长期科技发展规划的有关准备工作。要认真总结历次中长期科技发展规划的实施情况,深刻分析我国科技发展现状,全面研判世界未来科技发展趋势,坚持全球化视野,体现改革开放精神,突出战略导向作用,引导未来科技发展。
    科技强国、科技创新推动力度加强!国家领导继续强调充分认识科技体制改革和创新体系建设的重要性,强调科技创新能力将是决定综合国力和国际竞争力的关键因素,科技立国的战略地位。充分体现国家发展高科技产业的决心,核心技术是国之重器,大力发展自主可控的决心不会动摇!
    大基金二期持续推进中!集网微统计,自去年9月份以来,大基金在二级市场投资布局的标的有长电科技、雅克科技、汇顶科技、巨化股份、晶方科技、华宏半导体、通富微电、景嘉微、中芯国际、太极实业、国科微等11家。大基金的二期募资规模将超越第一期,主要以大陆国家战略和新兴行业进行投资规划,工信部发言人称,大基金二期将会适当加大对于IC设计业的投资,并聚焦中国政府支持的国家战略和新兴行业领域为主,譬如智慧汽车、智慧电网、人工智慧、物联网、5G等领域进行投资规划。
    上周SW半导体版块整体下跌2.32%,仅周五下跌2.34%,主要受上周五川普强调美方即将实施对中国2000亿美元进口商品规模的新关税措施,并放话加码2670亿美元影响。我们认为,国内半导体行业经过近几年的积累和发展,大基金引路、地方政府和社会资本持续投入使得我国集成电路产业实力显着增强;同时经济的转型和核心科技的推进,中国开始进入以科技创新发展为推动力的新经济周期,中国也将由人口红利、工程师红利切入科技红利的科技企业高质量发展周期。在此背景下,贸易争端使得国内芯片行业企业迎来政策红利和市场红利的发展良机,国产芯片的替代进程将不断加快。
    半导体板块科技红利拐点加强,业绩进一步加速增长,Q2增速较Q1显着回暖。继一季报之后,半年报在存储、功率半导体、设备、材料、设计等领域均保持高增长,继续延续我们产业逻辑体系。关键战略品种下半年陆续突破,华为麒麟980cpu、景嘉微GPU、smic14nm、合肥长鑫DRAM、长江存储NAND等重要产品下半年陆续推出,超产业预期!
    近期全球半导体板块发生系统性回调,过去一年半间明星标的应用材料、阿斯麦、意法半导体、美光等为代表连续回调,台股环球晶、旺宏、华邦电等亦大幅下跌。我们从供需逻辑出发,推动过去两年全球半导体历史高景气的核心逻辑"硅片剪刀差+第四次硅含量提升"仍然成立,短期部分元器件产业链确实存在overbook、库存提升,同时受消费级及虚拟货币矿机需求不振影响(这两点我们在去年以来的报告随笔中持续提示)的现象。但是从中长期来看,供给方面12寸硅晶圆缺货长单锁定、8寸产能核心设备停产前置,产能释放有限且可跟踪;需求方面短期确实正在经历消费电子及矿机需求疲软的阵痛,第四次硅含量提升的核心驱动汽车、物联网、5G以及AI底层技术正在逐步加速渗透、拉动新一轮半导体产值提升。
    核心推荐及逻辑。集成电路作为战略性最高行业,继续加大力度、少说多做,韩国模式作为重要参考模式,中国人建立完整的、具有独立自主核心技术的半导体工业体系,存储器芯片战略进程唯有更快前行,推动制造、设备、材料等突破。我们在市场最底部坚定推荐,继续看好半导体板块成长!建议关注:龙头:兆易创新,白马组合:三安光电、北方华创、中芯国际(港股)、华虹半导体(港股)、景嘉微、扬杰科技、士兰微、圣邦股份、精测电子,中小市值组合:至纯科技、晶瑞股份、富满电子。半导体领域我们还建议关注:全志科技、长川科技、中环股份、中颖电子。推荐消费电子行业:立讯精密、新纶科技、东山精密、蓝思科技、欧菲科技等;安防板块:海康威视、大华股份;PCB行业:景旺电子、崇达技术、胜宏科技、深南电路;被动元器件:三环股份、火炬电子、顺络电子、艾华股份等;显示板块:三利谱等。
    风险提示:国产化进展不达预期、行业下游需求不达预期。

证券日报,74只个股获10家以上机构扎堆看好 分众传媒被30家机构看好


   《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,近30日内,沪深两市共有235只个股受到5家及以上机构扎堆推荐,其中74只个股期间更是受到10家及以上机构给予"买入"或"增持"等看好评级,后市投资机会受到机构集体看好。
  具体来看,上述74只个股中,分众传媒期间机构看好评级家数居首,达到30家,万华化学(26家)、贵州茅台(26家)、水井坊(24家)、涪陵榨菜(23家)、华鲁恒升(21家)、 海康威视(21家)等6只个股期间也均受到20家以上机构推荐,此外,三一重工、中国国旅、新宙邦、宁德时代、恒力股份、济川药业、锦江股份、乐普医疗、亿纬锂能等9只个股近30日内机构看好评级家数也均达到或超过15家。
  通过梳理发现,普遍良好的业绩表现或成为机构对上述个股青睐有加的原因之一。上述74家公司中,共有18家公司已率先披露2018年中报,其中共有15家公司中报净利润实现同比增长,占比逾八成。其中,华能国际(170.29%)、水井坊(133.59%)、恒力股份(132.61%)、 金龙汽车(106.41%)等4家公司中报净利润实现同比翻番,涪陵榨菜(77.52%)、浙江美大(47.03%)、济川药业(44.81%)、万华化学(42.97%)、贵州茅台(40.12%)、今世缘(31.56%)、荣泰健康(27.03%)、海康威视(26.00%)、苏交科(20.66%)等9家公司报告期内净利润同比增幅也均达到两位数以上。
  此外,还有41家公司披露了2018年中报业绩预告,其中业绩预喜的公司共有39家,占比超过九成,其中,苏宁易购(1979.70%)预计上半年净利润同比增幅接近20倍,居于首位,华菱钢铁(274.00%)、新安股份(246.00%)、华鲁恒升(211.00%)、三一重工(210.00%)等4只个股报告期内净利润也均有望同比增逾2倍,此外,华新水泥、北方华创、浙江龙盛、桐昆股份、新城控股、尚品宅配、海螺水泥、长春高新、先导智能等9家公司上半年净利润也均预计实现同比翻番。
  综合来看,在59家已披露中报或中报业绩预告的公司中,共有54家公司报告期内业绩实现同比增长或预喜,占比91.53%。
  市场表现方面,上述74只个股中仅有22只个股7月份以来股价累计实现上涨,苏交科(28.75%)、 华新水泥(26.75%)、华能国际(18.87%)、华菱钢铁(12.47%)、桐昆股份(12.25%)、恒力股份(11.73%)、飞科电器(10.98%)等7只个股期间累计涨幅达到10%以上,此外,包括涪陵榨菜(9.81%)、 海螺水泥(9.50%)、上海机场(7.57%)、分众传媒(7.00%)、万华化学(6.80%)、招商银行(6.38%)、宋城演艺(5.66%)、信维通信(5.51%)、新安股份(5.44%)等在内的15只个股7月份以来也均实现不同程度的累计上涨,其余52只个股期间均呈现回调态势。
  资金面上,上述74只个股中,共有17只个股7月份以来呈现大单资金净流入态势,其中,水井坊(26042.97万元)、招商银行(25433.81万元)两只个股期间大单资金净流入金额居前,均达到2亿元以上,汇川技术(19090.46万元)、中国化学(11408.99万元)、南京银行(10511.86万元)等3只个股紧随其后,期间也均受到1亿元以上大单资金追捧,此外,华夏幸福(9388.10万元)、益丰药房(7157.03万元)、航天信息(6504.20万元)、欧派家居(6234.13万元)等4只个股期间大单资金净流入金额也均达到6000万元以上,上述9只个股7月份以来合计吸金12.18亿元。
  对于7月份以来受到场内大单资金集中青睐的水井坊,国联证券指出,2018年上半年公司实现高档酒(水井坊品牌系列)收入12.77亿元,同比增长60.19%。其中臻酿八号、井台、典藏大师版收入分别同比增长79%、53%和23%。在业绩增长的支持下,公司加大了对市场费用的持续投入,对核心门店项目进行了升级,对门店端的开发、维护与激励更为重视,同时,广告费用及促销费投入均支持渠道扩张及品牌价值传播。维持"推荐"评级。

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国泰君安,丰林集团(601996)2017年年报点评:定制家具上游小龙头 2018年将是提速年


    投资要点:
    维持增持评级。公司公告2017年营收13.02亿元同增4.21%,归母净利1.20亿元同增35.53%,扣非后归母利润1.16亿元同增60.46%业绩略低于预期,主要受股权激励费用调整和原料超预期涨价影响实际并不差;我们小幅下调2018-19EPS至0.23、0.32元(-0.04/-0.03),预测2020年EPS0.43元,维持目标价7.34元,维持增持评级。
    股权激励费用准则调整,实际表现并不差。17Q4收入3.4亿元同降3.96%,由于南宁老厂拆迁全年人造板产销同降9.4%、7.4%;2017年公司人造板供不应求且存产能瓶颈;17Q4亏损327万,主要是承担了3315万股权激励费用(全部确认在Q4),若加回激励费用Q4利润持平、全年增速72.6%,在化工原料大幅涨价背景下实际并不差;
    产品和客户结构调整顺应大趋势,定制家具革命下的真龙头。纤维板毛利率19.49%同增0.53pct、刨花毛利率27.88%同增3.17pct驱动业绩增长,主要得益于无醛、镂铣板等高毛利产品占比提升,测算高端中纤板占比达20%,未来产品高端化将是趋势;刨花板实现100%定制家具直销客户,新增欧派、金牌等橱柜大客户,我们认为公司成长逻辑清晰,是定制家具革命下的真龙头;
    2018年是量价提升的一年,业绩有望提速。公司南宁40万立方刨花线和池州丰林线预计于6月投产,目前订单饱满,2018H2公司业绩有望明显放量,预计2018年产销量将突破100万方增长近40%;
    风险提示:定制家具行业增速放缓,新线投产时点延后;

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安信证券,TMT行业:基因图谱行业系列之TMT篇 如火如荼 多头"并"进


    TMT整体并购局势,风起云涌。在“数字化”的时代背景下,并购已成为TMT企业做大做强最为直接有效的方法。根据wind数据,发生在2015年3月至2018年6月的TMT企业并购(已完成和进行中)的案例共248例,剔除做市商为159例。TMT公司之间横向整合并购总体占比最高(81例,占比32.66%)。TMT企业并购的意图以增强业内实力为主,扩展业务面为辅。根据Wind数据显示,2015-2018年TMT行业中发生的并购案例中(包括已完成与进行中),以横向整合为主(剔除做市商),而战略合作与多元化战略的数量虽稍逊一筹,但其数量亦不容忽视(二者合39例)。随着传统产业与TMT继续加速接轨,TMT产业横向并购与拓展业务并济的并购基调将有很大几率能够延续,且短时间内交易密度不会发生显著下降。
    并购回溯:信息技术领衔,跨界整合频现。近年来信息技术行业的快速崛起,使得信息技术成为TMT行业并购最为积极的细分领域。根据Wind数据显示,在2015年至2018年间,无论是已完成或是正在进行中,信息技术企业所主导的并购数都要远远高于其余三种细分领域。未来预计信息技术企业还将在未来相当长的一段时间内继续作为最积极的发起者活跃在TMT行业的并购市场上。跨界整合频现,加快布局TMT行业,其他行业公司基于非横向整合目的对TMT企业进行的并购案例数达到了16例。对于现阶段TMT行业而言,并购市场的白热化局势预计还将持续。
    并购进行中:如火如荼,各辟蹊径。根据wind数据,发生在2015年3月至2018年5月之间,正在进行中的TMT企业并购的案例共有115例,其中TMT企业以横向并购为目的发起的并购占大多数,其数量为48例(占比41.74%),平均涉及金额为26107.88万;以多元化战略为意图的并购数量为11例,占总数的9.56%,平均涉及金额达到55410.94万元(3例涉及金额超过十亿,一例金额超过30亿)。TMT产业无论是在并购意图(剔除做市商后尚存75例并购)还是投入资本上(75例非做市商并购中43例涉及金额破亿,7例破10亿)都要高于大多数其他行业。无论是横向整合还是扩展业务,TMT产业的“综合军备竞赛”正持续呈白热化态势。短时间内以横向整合为主的高频率,高强度并购将仍然是市场的主基调。而随着其他行业公司的介入,并购的节奏甚至还有进一步加快的可能性。
    近两月TMT行业并购持续频繁,其中
    1)光线传媒(300251.SZ)拟购大千阳光(839246.OC)20%股份,意图补强其动漫领域短板,完善其影视产业链;
    2)梦舟股份(600255.SH)拟购梵雅文化(835205.OC)94.40%的股份,意在加强原创IP推广能力,打通产业链上下游,并进一步扩展在国内影视行业的布局;
    3)远望谷(002161.SZ)拟购希奥信息(430632.OC)98.50%的股份。
    其意在整合希奥信息的B2C企业移动信息智能传输服务技术向陌生领域进行拓展,在现有服务的基础上推出云服务及大数据服务,完善“新零售”服务业务链条;
    4)远望谷(002161.SZ)并购龙铁纵横(837706.OC),意在此次加快远望谷对动车,高铁等细分领域的拓展工作,扩展其产品适用面,并增强综合竞争力;
    5)长方集团(300301.SZ)拟购康铭盛(834736.OC)35.7454%的股份。此举意在加大双方合作力度,进一步深化长方集团在LED行业各细分领域的竞争力;
    6)高升控股(000971.SZ)拟购华麒通信(834355.OC)99.997%的股份,其意图为加强自身现有业务竞争力,并向更底层的通信网络架构领域进行产业链延伸,丰富及补充其产品线。
    风险提示:并购政策变动风险;行业竞争加剧

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证券时报网,盘后点评:121股破净 62只市净率低于0.9


    证券时报股市大数据新媒体“数据宝”统计,截至6月4日收盘,有121只个股跌破每股净资产,其中厦门国贸、华夏银行、厦门信达等个股市净率最低,分别为0.622倍、0.625倍、0.646倍。从近一个月的涨跌幅看,*ST天马、南风股份、腾达建设等个股的跌幅最大,分别达55.95%、51.06%、26.42%。
    破净个股一览
    证券代码证券简称最新每股净资产(元)最新收盘价(元)市净率(倍)近一个月涨跌幅(%)
    600755厦门国贸13.438.350.622-0.12
    600015华夏银行13.438.390.625-0.24
    000701厦门信达12.227.890.646-5.51
    601328交通银行8.936.050.677-0.82
    601818光大银行5.833.990.685-0.75
    600020中原高速6.034.230.702-4.51
    000536华映科技4.443.130.704-10.85
    600657信达地产6.384.510.707-5.05
    600269赣粤高速6.284.450.708-2.63
    600919江苏银行9.937.120.717-0.28
    000709河钢股份4.353.140.722-4.27
    601898中煤能源6.854.970.726-2.36
    600376首开股份11.588.440.729-5.70
    000926福星股份10.747.850.731-5.42
    600016民生银行10.557.720.732-1.15
    600026中远海能6.835.030.7362.65
    600000浦发银行14.5910.750.737-0.74
    601988中国银行5.113.790.742-0.26
    001896豫能控股5.354.020.752-10.86
    000959首钢股份5.133.870.754-8.51
    601166兴业银行20.9916.010.7630.06
    601998中信银行8.316.370.766-2.45
    600805悦达投资7.205.540.769-0.89
    601169北京银行8.586.620.771-2.36
    600166福田汽车2.762.130.773-6.58
    600969郴电国际9.277.200.7770.10
    600266北京城建12.9610.130.782-4.52
    600823世茂股份5.864.610.787-3.35
    000001平安银行13.0110.270.789-3.84
    600864哈投股份6.365.080.798-12.11
    600811东方集团5.384.300.799-2.27
    000937冀中能源5.594.470.800-5.50
    000900现代投资5.784.640.802-25.76
    601186中国铁建11.439.220.806-6.49
    600926杭州银行14.6411.810.8073.87
    601107四川成渝4.673.790.811-2.07
    601229上海银行19.4015.750.8123.75
    601288农业银行4.503.660.8140.33
    600068葛 洲 坝8.997.360.819-7.30
    601666平煤股份5.194.270.822-4.26
    000816*ST 慧业2.141.760.823-25.11
    601992金隅集团4.763.920.824-7.11
    600219南山铝业3.562.970.833-4.19
    000761本钢板材4.814.090.850-0.73
    600350山东高速5.644.820.855-7.66
    600508上海能源12.9311.070.856-2.29
    600123兰花科创8.427.220.8570.98
    600510黑 牡 丹7.476.420.8590.16
    000157中联重科4.884.210.862-0.47
    000589黔轮胎A4.303.720.865-5.10
    000521美菱电器4.884.250.870-0.70
    000809*ST 新城3.803.310.871-7.54
    000698沈阳化工5.424.730.873-3.67
    600881亚泰集团4.543.990.879-10.54
    000543皖能电力5.554.880.8796.09
    600894广日股份7.967.000.880-9.79
    000898鞍钢股份7.136.300.8840.16
    600308华泰股份6.275.570.8891.09
    600875东方电气9.468.420.890-6.34
    600509天富能源5.715.090.891-2.49
    000875吉电股份3.483.120.897-3.11
    000727华东科技2.332.090.898-7.11
    601618中国中冶4.053.670.905-0.54
    300004南风股份6.105.530.906-51.06
    000667美好置业2.712.460.907-7.17
    600155宝硕股份8.617.840.910-13.18
    000780平庄能源4.554.160.913-8.17
    600997开滦股份6.035.510.9142.04
    600089特变电工8.037.360.917-8.23
    600649城投控股7.596.970.919-6.06
    600512腾达建设2.872.640.920-26.42
    600221海航控股3.493.230.9250.00
    000402金 融 街10.089.430.9357.77
    601398工商银行6.095.700.936-3.55
    000917电广传媒7.016.570.938-1.20
    000564供销大集5.094.780.9390.00
    600277亿利洁能5.304.980.940-6.57
    600717天 津 港9.438.870.940-3.06
    600428中远海特4.384.130.942-5.06
    600971恒源煤电7.186.790.946-2.26
    600051宁波联合7.657.240.947-5.24
    600126杭钢股份6.576.220.9470.16
    000778新兴铸管4.974.720.9491.29
    600375华菱星马4.974.720.9501.51
    000488晨鸣纸业14.8414.120.951-1.33
    600780通宝能源4.274.070.952-1.93
    600157永泰能源1.991.900.953-19.83
    002122*ST 天马3.933.740.953-55.95
    002585双星新材6.456.150.9540.82
    600039四川路桥3.633.480.958-5.95
    600027华电国际4.304.130.96011.02
    000899赣能股份4.604.420.960-4.33
    600064南京高科8.538.190.961-4.77
    000850华茂股份4.534.360.9624.56
    600642申能股份5.645.430.962-1.45
    000791甘肃电投5.715.500.963-8.42
    600743华远地产3.123.010.965-0.66
    000159国际实业4.284.140.966-2.59
    000862银星能源3.683.560.967-6.07
    601717郑 煤 机6.326.110.967-4.08
    600449宁夏建材9.309.000.968-2.09
    000863三湘印象4.574.420.968-4.95
    000980众泰汽车8.318.050.968-3.02
    600356恒丰纸业7.006.790.970-5.69
    600418江淮汽车7.447.230.972-2.69
    000059华锦股份7.817.590.972-2.82
    002344海宁皮城5.805.650.974-4.72
    000655*ST 金岭3.883.780.974-7.13
    600603广汇物流4.814.690.975-7.29
    601939建设银行7.357.170.976-2.32
    002521齐峰新材6.956.790.977-10.22
    600676交运股份5.555.450.982-3.71
    600736苏州高新6.736.610.9822.09
    601009南京银行8.408.260.983-2.25
    601179中国西电3.813.750.984-2.60
    600284浦东建设5.645.570.988-6.07
    600963岳阳林纸5.735.690.993-4.37
    000625长安汽车10.2010.130.993-0.30
    000882华联股份2.842.820.994-2.76
    600390五矿资本8.508.480.997-11.67
    600502安徽水利5.655.640.998-8.14
    

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挖贝网,80后CFO年报披露日离职 林州重机(002535)董监高多次收监管函




    因上市公司财务公开,财务总监的更换离任往往牵动着众多股民的关注。
    林州重机(002535.SZ)的前财务总监曹庆平离职更特殊一点,体现在辞职选择2018年年报披露日,加之林州重机去年的年报被会计师出具保留意见的审计结果,让辞职一事多了一层韵味。
    对此深交所提出质疑,要求林州重机说明财务总监选择年报披露日离职的原因,是否与财务报告被出具保留意见有关,公司是否存在导致财务信息重大疑虑的事项等,财务信息是否真实、准确、完整等。
    年报资料显示,曹庆平生于1981年,2014年加入林州重机,做过上市办主任、证券事务代表、证券部主任、董事会秘书等,短短5年间升至副总经理、财务总监,可以说是"草根逆袭"的典范。
    不过,与"高职位"相对应的并非"高薪资",曹庆平2014年-2018年的薪酬分别为16.8万元、18.9万元、18.39万元、21.36万元、20.16万元,虽然林州重机高管的整体薪酬属于行业内偏低,但是曹庆平并不持有公司股份,这份薪酬就显得逊色了。
    或因此,与众多财务总监离职的"个人原因"、"身体原因"离职标准答案不尽相同,曹庆平的离开原因是"工作调整"。
    值得一提的是,去年林州重机因控股股东占用上市公司资金和信息披露违规,董事韩录云、陈景功、董事兼总经理郭钏、董事兼副总经理赵正斌、郭日仓、时任董事丁保华、独立董事宁金成、张复生、朱小平、监事吕江林、赵富军、李荣等12位董监高集体被深交所点名批评。
    挖贝网留意到,虽然高管集体被下监管函的原因与"钱"脱不了干系,但是作为当时的财务总监,曹庆平并未在被点名之列。
    但是,2015年时,时任董事会秘书的曹庆平曾因"未在规定时间内披露公告文件"被监管处罚。

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华鑫证券,证券行业一季报点评:行业集中度进一步提升 头部券商业绩增速更加具备稳定性


    投行业务收入占比大幅下滑,股权融资额下滑明显。统计2018Q1共计30家上市券商(剔除国投资本、以及新上市的华西证券)一季报数据显示,2018Q1上市券商投行业务收入占比显著走低,同比增速也出现下滑。30家上市券商2018Q1投行业务收入总计51.66亿元(YoY-29.02%);占比8.61%,较2017Q1下滑3.45pct.。
    资管业务收入总体录得正增长,但细分来看,增量主要来源于头部券商。我们统计2018Q1共计30家上市券商一季报数据显示,2018Q1上市券商资管业务合计收入占比略有回升,同比也同步上升。30家上市券商2018Q1资管业务收入总计65.21亿元(YoY+17.33%);占比10.87%,较同期上升1.29pct.。但从细分来看,增量主要来自于中信证券(+1.58亿)、海通证券(+3.04亿)、东方证券(+5.7亿),其余券商波动不大。
    自营业务总体维持稳定,但各家券商表现差异较大。我们统计2018Q1共计30家上市券商一季报数据显示,2018Q1上市券商自营业务收入占比维持稳定,同比略增。30家上市券商2018Q1自营业务收入总计161.03亿元(YoY+0.73%);占比26.83%,较同期上升0.33pct.。但从细分来看,各家券商自营业务表现差异较大,尤其是2017年自营表现优异的东方证券受市场风格影响,Q1自营业务收入同比大幅下滑(-10.05亿)。另外自营业务收入同样出现较大下滑的有广发证券(-4.3亿)、海通证券(-5.64亿)、兴业证券(-5.58亿)、中国银河证券(-4.58亿);同比出现较大增长的有光大证券(+7.99亿)、国泰君安(+4.13亿)、太平洋(+3.09亿)、中信证券(+3.48亿)、申万宏源(+2.19亿)。2018Q1同期沪深300指数下跌3.28%,创业板指上涨8.43%,我们判断,目前券商自营依旧以净多头策略为主,市场风格变化对各家券商自营收益具有较明显的影响。
    资本中介业务收入显著下滑,受制于融资融券规模下降以及股权质押式回购收紧。我们统计2018Q1共计30家上市券商一季报数据显示,2018Q1上市券商资本中介业务收入占比显著下滑,同比也出现较大下跌。30家上市券商2018Q1资本中介业务收入总计64.22亿元(YoY-25.64%);占比10.70%,下滑了3.62pct.。从细分来看,除海通证券(+1.91亿)之外,各家券商未见显著增长。
    经纪业务表现平淡,头部券商占比显著低于平均水平。我们统计2018Q1共计30家上市券商一季报数据显示,2018Q1上市券商代理买卖证券净收入占比维持平稳,同比略微增长。30家上市券商2018Q1代理买卖证券业务净收入总计159.21亿元(YoY+0.63%);占比26.58%,同比略升0.30pct.。从细分占比情况来看,头部券商的经纪业务占比明显低于行业平均水平。其中中信证券(21.97%)、国泰君安(22.26%)、海通证券(15.76%)、华泰证券(22.98%)均显著低于行业水平。从2018Q1来看,29家上市券商中经纪业务占比最高的是方正证券(50.05%)。
    上市券商整体营收持平但平均ROE小幅下滑,行业内经营情况分化严重。我们统计2018Q1共计30家上市券商一季报数据显示,2018Q1上市券商整体实现营收593.35亿元,同比略降0.5%;平均ROE录得1.23%,较同期下滑0.31pct.,但行业内各家ROE变化情况较为分化,一季度ROE上升的上市券商仅有6家,分别是中信证券(+0.18pct.)、华泰证券(+0.60pct.)、光大证券(+0.24pct.)、西南证券(+1.22pct.)、太平洋(+0.84pct.)、中原证券(+0.06pct.);一季度ROE同比下滑较大的上市券商是浙商证券(-1.25pct.)、东吴证券(-1.24pct.)、东方证券(-1.24pct.)。
    投资建议:一季度行业整体表现不佳,主要表现在:受制于监管政策影响投行业务出现普遍下滑;资管、自营、经纪业务暂维持稳定;资本中介业务受制于金融去杠杆而出现下滑。一季度行业内部分化加剧,仅有6家券商ROE同比出现上升;各项业务之间也出现了较大的分化,尤其体现在自营和资管业务上。上市券商一季度CR10占比较上年均有所提升,2017Q1/2018Q1营收CR10占比分别为70.73%/70.99%;净利润CR10占比分别为75.22%/77.82%,前期对于证券行业集中度提升的逻辑得以验证。我们认为,券商行业若要集中度上升依旧还需要时间过程,目前头部券商已经在资管、自营等部分业务上取得一定竞争优势,ROE也表现较为稳健,这些都有助于推动行业集中度进一步上升。我们依旧建议关注经营特色较强,在各自细分领域取得竞争优势的招商证券(600999.SH)、华泰证券(601688.SH)、中信证券(600030.SH)。
    风险提示:
    国内证券市场交易额下降;券商平均佣金率继续下滑;对影子银行的监管趋严;融资成本上升等。

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