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     2011近100万资金,加上开了融资融券合计150万到200万资产做交易,每天来回交易额平均在200万, 佣金千1,每天贡献佣金2000元,一年250个交易日, 一年产生佣金50万,做了五年打了至少250万佣金,这里还没算8.35%的高融资利率,几百万的佣金相对一百万本金来说太可怕人了
     后来股灾加上行情不好,多次请求原券商调低佣金而不得,同时券商也根本没有服务,更没有提示融资高风险情况,回头细想,券商收如此高的佣金根本不值这个钱。
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研究报告信息推荐,收集于网络,信息仅供参考,投资有风险,炒股要谨慎

中国证券网,桂发祥(002820):陕国投受让公司10%股份




    中国证券网讯(记者骆民)桂发祥公告,公司股东中华津点、中华投资与陕西省国际信托股份有限公司(代表“陕国投·昌丰一号证券投资集合资金信托计划”)于2018年5月15日签署股份转让协议,中华津点、中华投资分别转让其持有的桂发祥5%股份给陕国投,每股转让价格为人民币13.69元,合计转让价款为人民币280,371,200.00元。本次权益变动完成后,中华津点将持有公司16,395,838股股份,占比为8.01%;中华投资将持有公司12,100,365股股份,占比为5.91%;陕国投将持有公司20,480,000股股份,占比为10%。

证券时报网,盘后点评:108只股短线走稳 站上五日均线


    证券时报股市大数据新媒体“数据宝”统计,截至今日下午收盘,上证综指3254.53点,收于五日均线之下,涨跌幅-0.59%,A股总成交额为4147.95亿元。到目前为止今日有108只A股价格突破了五日均线,其中乖离率较大的个股有和而泰、中国汽研、三江购物等,乖离率分别为8.34%、7.57%、5.73%;百联股份、文山电力、万和电气等个股乖离率小,刚刚站上五日均线。
    3月2日突破五日均线个股乖离率排名
    证券代码证券简称今日涨跌幅(%)今日换手率(%)五日均线(元)最新价(元)乖离率(%)
    002402和 而 泰10.060.318.699.418.34
    601965中国汽研9.960.847.908.507.57
    601116三江购物8.103.4217.1818.165.73
    000599青岛双星7.193.896.226.565.50
    603566普 莱 柯6.920.6719.6720.705.23
    300374恒通科技7.397.1413.1713.804.80
    601069西部黄金7.844.7814.3315.004.70
    002102冠福股份6.7110.684.885.094.35
    600318新力金融5.841.5411.6612.144.13
    300149量子高科5.701.4914.1014.663.99
    002709天赐材料5.236.1546.4748.063.41
    300104乐 视 网5.7714.445.335.503.23
    002356赫美集团4.900.8625.7726.563.08
    000010美丽生态6.532.394.594.733.01
    000014沙河股份4.673.8310.6710.992.96
    002190成飞集成4.553.4322.3723.002.83
    600988赤峰黄金4.243.415.515.652.58
    603557起步股份9.9910.0715.2615.632.40
    000584哈工智能4.042.1314.8315.182.36
    603355莱克电气3.755.5733.8034.602.35
    600227赤 天 化2.583.865.445.572.35
    600104上汽集团3.210.2634.2935.022.12
    600277亿利洁能3.020.405.685.802.08
    000615京汉股份3.256.359.339.522.01
    603939益丰药房3.120.2145.0945.981.98
    000011深物业A2.643.4115.6115.921.96
    002459天业通联2.871.1112.2912.531.95
    002440闰土股份2.765.3923.7724.231.94
    000816智慧农业5.0015.644.124.201.89
    600547山东黄金3.442.0626.3126.791.82
    600679上海凤凰2.580.9316.0316.291.65
    002278神开股份3.363.8310.3110.471.57
    603885吉祥航空3.801.1015.8816.131.56
    600133东湖高新2.272.229.329.461.55
    002157正邦科技1.941.094.674.741.54
    300602飞 荣 达2.921.4554.8655.681.49
    000559万向钱潮2.260.528.929.051.46
    002199东晶电子2.190.7613.8314.021.37
    603157拉夏贝尔2.3311.4416.0316.231.24
    002716金贵银业2.043.2518.7819.001.18
    000856冀东装备1.735.8318.5618.771.13
    603183建 研 院1.939.1735.0635.441.09
    600176中国巨石2.450.7516.1416.311.08
    002905金逸影视2.2611.7136.2836.671.07
    600067冠城大通1.440.706.256.321.06
    600506香梨股份2.012.5415.0815.241.03
    600315上海家化1.400.3234.3134.651.00
    002237恒邦股份2.031.689.9410.040.99
    601886江河集团1.610.448.758.830.94
    000538云南白药1.350.2495.3196.190.93
    600722金牛化工1.421.426.396.450.91
    600787中储股份1.670.629.669.750.89
    600251冠农股份1.390.997.247.300.88
    002155湖南黄金1.521.368.628.700.88
    601021春秋航空1.280.1933.7334.010.82
    603103横店影视2.3320.2133.5733.840.79
    600398海澜之家2.440.8512.4712.570.79
    000333美的集团1.120.5755.8156.220.73
    000605渤海股份1.352.4216.3416.460.72
    600976健民集团1.290.6021.0221.170.71
    603126中材节能1.270.958.748.800.71
    600083博信股份1.461.0119.2919.420.68
    600489中金黄金1.500.928.748.800.66
    002560通达股份1.323.037.637.680.66
    002124天邦股份0.211.009.679.730.60
    603578三星新材1.1312.6835.6635.870.58
    600511国药股份1.472.2229.5029.670.58
    002556辉隆股份1.451.636.987.020.57
    600303曙光股份1.421.427.807.840.56
    002094青岛金王0.881.4420.4620.570.55
    002895川恒股份1.2718.4323.0323.160.55
    600070浙江富润0.850.499.409.450.53
    000921海信科龙0.830.8213.2613.330.51
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    600690青岛海尔2.140.7919.9220.010.45
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    603357设计总院1.175.2519.8119.900.43
    600550保变电气0.810.476.236.260.42
    002883中设股份0.9610.0746.0746.260.41
    600008首创股份0.800.854.995.010.40
    601838成都银行1.8123.7712.8812.930.37
    600048保利地产0.680.9914.7514.800.37
    600713南京医药0.730.545.485.500.36
    300477合纵科技9.991.9621.4921.570.35
    002330得 利 斯2.621.747.807.820.28
    601949中国出版1.062.946.686.700.27
    002700新疆浩源0.660.579.169.180.26
    601258庞大集团0.430.742.302.310.26
    603609禾丰牧业0.470.188.608.620.26
    000937冀中能源0.890.875.665.670.25
    000539粤电力A0.440.134.544.550.18
    600094大 名 城1.000.107.067.070.17
    300233金城医药0.730.6118.0218.050.17
    600066宇通客车0.690.4923.4223.450.14
    600648外 高 桥0.560.1318.0418.060.13
    000625长安汽车0.500.5612.0212.030.12
    300736百华悦邦1.2114.5540.0140.040.07
    600863内蒙华电0.360.192.762.760.07
    000585东北电气0.290.903.423.420.06
    002314南山控股0.170.585.995.990.03
    600531豫光金铅1.512.506.736.730.03
    002543万和电气2.780.8324.7724.780.02
    600995文山电力0.480.828.368.360.02
    600827百联股份0.340.2411.6911.690.02

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新浪财经,盘后点评:三大股指强势反弹沪指涨2.05% 金融股集体走强


   新浪财经讯  7月20日消息,今日两市小幅低开后,横盘震荡整理,午后在银行、保险、证券三大金融股快速拉升下,三大股指集体反弹,沪指强势收复2800点整数关口,市场做多氛围回暖,赚钱效应显着回升,本周沪指累计跌幅0.07%,截止发稿沪指报2829.27点,涨2.05,深成指报9251.48点,涨1.12%,创指报1609.55点,涨1.23%。
  从盘面上看,银行、证券、保险、国产软件居板块涨幅榜前列,在线旅游居板块跌幅榜前列。
  热点板块:
  国产软件板块全天领涨两市,表现抢眼,二三四五、超图软件涨停,浪潮信息、浪潮软件、卫士通、东方国信、大豪科技等个股均有大幅上涨。
  午后银行股集体拉升,板块个股全线飘红,成都银行、江阴银行、张家港行、吴江银行涨停,招商银行、建设银行、工商银行、贵阳银行等个股均有不俗表现。
  券商股集体走强,表现活跃,南京证券大涨超7%,华泰证券、东方财富、方正证券、华西证券、中信证券 、浙商证券等个股均有不同程度上涨。
  受到银保监会正在制定的银行理财细则这两天有望落地消息影响,建设银行走强大涨超6%。

推荐排名前三的大型券商合作渠道,瑞信方正证券可转债佣金万0.5 瑞信方正证券可转债万0.5,股票佣金万1,包含规费,不限资金量, 两融利率6% ,个股期权1.8元/张 ,大券商技术实力有保障

平安证券,机械行业周报:行业盈利良好 关注中报超预期投资机会


    行业股价市场表现:申万机械设备行业指数本周(2018.07.09-2018.07.13)上涨2.47%,同期沪深300指数上涨3.79%,跑输市场1.32个百分点。在申万机械设备行业的所有二级子行业中,股价涨幅较大的子行业为磨具磨料(4.5%)、其他专用机械(3.8%)和机械基础件(3.6%)。股价跌幅较大的子行业包括其他金属制品Ⅲ(-1.1%)、农用机械(-0.8%)和印刷包装机械(-0.7%)。截至7月13日,申万机械行业整体市盈率为30倍,沪深300整体市盈率为12倍;在机械主要子行业中工程机械、铁路设备、楼宇设备等行业的市盈率相对较低,农用机械、重型机械、冶金矿采化工设备等行业的市盈率较高。
    本周观点:关注中报超预期投资机会。中报业绩超预期的公司近期值得重点关注。2018H1精测电子、杰瑞股份、先导智能等公司业绩超预期。机械行业盈利能力良好,细分行业龙头表现更加突出,建议关注业绩超预期的细分行业龙头。推荐工程机械龙头三一重工、液压件龙头恒立液压、工业机器人龙头埃斯顿、油服设备龙头杰瑞股份、光纤激光器龙头锐科激光、锂电设备龙头先导智能、面板检测设备龙头精测电子、汽车电子自动化设备龙头克来机电等。
    行业动态:(1)C919大型客机完成全机2.5g极限载荷静力试验:近期在中国民用航空局(CAAC)、欧洲航空安全局(EASA)代表目击下,C919大型客机顺利完成全机2.5g机动平衡工况极限载荷静力试验,结构变形和应变符合分析预期,机体结构满足承载要求,试验取得圆满成功。(2)城市轨道交通规划建设管理新意见“52号文”正式发布:本次意见稿将地铁建设门槛的国内生产总值由大于等于1000亿元提高为3000亿元,一般公共预算由100亿元提高为300亿元,并提出由省级发改部门负责审批有轨电车建设规划。
    公司动态:(1)精测电子、先导智能、今天国际、杰瑞股份、机器人等发布2018半年度业绩预告。(2)天成自控收购英国公司、奥瑞德答复上交所对公司2017年报事后审核问询函。(3)三垒股份、凌霄泵业控股股东增持。
    上周主要研究报告:精测电子(300567)新签订单同比大涨,布局半导体检测设备再下一城(事项点评)。
    投资建议:(1)把握自主可控投资主线,推荐埃斯顿、恒立液压,建议关注中大力德、维宏股份。(2)国产激光设备迎来重要发展契机,推荐大族激光,建议关注亚威股份、锐科激光。(3)国产半导体设备加速崛起,建议关注北方华创、长川科技、至纯科技等公司。平安机械持续推荐杰瑞股份、大族激光、精测电子、埃斯顿、先导智能、今天国际、新奥股份、克来机电、恒立液压等公司。

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海通证券,普莱柯(603566)2018年三季报点评:业绩逐季提升 重磅新品值得期待



    普莱柯发布2018 年三季报:报告期内,公司实现营业收入4.31 亿元,同比增长13.08%,归母净利润1.19 亿元,同比增长28.85%(单三季度收入和归母净利润分别为1.46 亿元和4265万元,同比分别增长18.58%和39.93%),扣非后净利润8538 万元,同比增长30.19%,实现基本每股收益0.37 元。
    新产品销售顺利,收入利润增速逐季提升。前三季度,公司的收入和归母净利润增速逐季提升,其中单季度收入同比增速分别为8.77%、12.24%、18.58%,归母净利润同比增速分别为15.52%、32.61%、39.93%。从三季报公布的分产品销售情况看,带动业绩增长的主要动力为猪用市场苗,前三季度收入达1.27 亿元,同比增长38.56%。而猪用市场苗的快速增长主要由于2017 年年底猪圆环病毒2 型基因工程亚单位疫苗上市,我们估计前三季度收入超过3000 万元。此外,猪瘟和高致病性蓝耳招采收入延续下滑趋势,收入贡献已经非常有限。
    重磅产品取得新兽药证书,预计明年上市。10 月25 日公司发布公告,近期获得三个新产品的新兽药证书,包括猪圆环病毒2 型、猪肺炎支原体二联灭活疫苗(SH 株+HN0613 株)、 猪支原体肺炎灭活疫苗(NJ 株)、鸡传染性法氏囊病灭活疫苗(rVP2 蛋白)。其中猪圆环-支原体二联灭活疫苗为国内首创(已有产品都为相关疫病的单苗),和现有产品比优势突出:(1)真正实现二联苗单瓶装、即开即用,一针两防,能显着减少免疫工作量和成本,减少动物应激,增加用户经济收益;(2)采用独特培养基配方并开发生物发酵罐高密度培养工艺,解决了猪肺炎支原体高密度规模化培养难题;(3)采用纯化猪圆环病毒2 型和猪肺炎支原体抗原,提高疫苗安全性和免疫效力的同时,解决了抗原相容性难题;(4)疫苗采用专用水性佐剂,即适合病毒抗原,又适合支原体抗原,保证2 种抗原免疫效果的同时具有通针性好、副反应小、免疫力产生早且持续时间长等优点;(5)生产菌毒株分离自国内猪场,针对国内流行株保护力更好。根据公司获得新药证书的公告,预计1~3 个月后能够获得农业部核发的兽药产品批准文号,我们保守估计明年一季度产品有望上市,将成为明年业绩的强劲增长动力
    盈利预测与投资建议。我们预计公司2018-2020 年归母净利润分别为1.63 /2.15 / 2.97 亿元,EPS 分别为0.50 / 0.66 / 0.92 元,鉴于公司处于新产品集中上市阶段,加上通过子公司中普生物获得口蹄疫生产资质,打开更大的成长空间,我们给予其2018 年25-30 倍PE 估值,合理价值区间12.50-15.00元,给予"优于大市"评级。
    风险提示。新品研发进度不达预期,畜禽价格大幅下滑。

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中国证券报,业绩承诺大限将至 "三高"并购风险高悬


  10月份以来,包括荣之联、宝鼎科技、华鹏飞在内数十家公司陆续披露收到业绩补偿款或回购相关股份的事项,原因系并购标的2016年、2017年业绩承诺未达预期。业内人士指出,2015年并购重组迎来阶段性高点,按照承诺期为3年来估算,2017年将会成为业绩承诺到期规模相对集中的一年。
  从三季报数据看,由于标的业绩承诺无法兑现,富临运业、道明光学等多家上市公司业绩或多或少受到拖累。分析人士指出,在2015年的并购热潮中,传媒、影视均是并购"三高"(高估值、高溢价、高承诺)问题突出的行业,在商誉减值和并表业绩下滑的"双杀"下,这些板块业绩下滑风险较大。而顺利完成业绩承诺的企业,尤其是实际业绩勉强达到承诺利润的企业,需警惕业绩承诺期后并表利润增速下滑。
  业绩承诺集中到期
  宝鼎科技日前发布公告称,公司近日收到六位上海复榆新材料科技有限公司原始股东的业绩承诺补偿款105010700元,主要原因是宝鼎科技于2015年收购的上海复榆未能完成2015年至2017年10月份的业绩承诺。据中国证券报记者统计,10月份以来,包括荣之联、宝鼎科技、华鹏飞在内亦有数十家公司陆续披露收到业绩补偿款或回购相关股份的事项,原因系并购标的2016年、2017年业绩承诺未达预期。
  "2012年、2013年并购重组缓慢起步,2014年并购重组规模突破万亿大关,2015年、2016年在各路资本推波助澜下,并购重组潮持续在高位徘徊,到今年才有明显回落,并购重组在2015年迎来阶段性高点。"深圳某上市公司私募机构负责人指出,"按照承诺期一般为3年来估算,2017年将会成为业绩承诺集中到期的一年。"
  从数据上也可一窥A股并购重组发展路径。Wind数据显示,2013年、2014年A股并购重组完成案例分别为81起和133起,2015年并购市场风起云涌,当年并购完成数量高达293起。2016年下半年,在监管对"花式借壳"、"忽悠式重组"等一系列行为严查之下,并购重组逐渐"退烧",2016年、2017年并购重组完成数量回落至263起和160起。
  民生证券分析师指出,行业竞争加剧、市场开拓低于预期等因素易造成业绩承诺未完成。随着业绩承诺期的推移,未完成的概率也逐步提升,相对其他承诺期来说,业绩承诺期末未完成的概率会显着升高,因此2017年不能完成其业绩承诺的概率也相对较大,尤其是在2016年仍未完成其业绩承诺的并购事件。
  今年以来,上市公司标的业绩承诺无法兑现已经并不鲜见。10月27日,富临运业发布三季报同时直接公告控股子公司兆益科技三年业绩不达标的提示性公告。富林运业指出,2017年1-9月兆益科技实现净利润(未经审计)-1187.44万元, 主要系计提坏账准备和固定资产盘亏所致。鉴于目前兆益科技的经营情况以及原股东因涉嫌合同诈骗罪被司法机关批准逮捕,公司预估兆益科技无法实现2017年度净利润不少于3,000万元,以及2015-2017年度合计净利润达到6,300万元的承诺业绩,且目前上述案件尚待司法机关进一步调查,原股东存在无能力履行业绩补偿的可能。
  此外,因业绩承诺未及预期不得已计提商誉减值损失,对上市公司业绩造成的拖累也逐步浮现。麦捷科技在三季报中提示投资者注意,公司于2015年通过发行股份及支付现金方式收购星源电子时,确认商誉5.77亿元,由于2017年前三季度星源电子经营业绩不理想,可能存在商誉减值风险,一旦计提商誉减值准备将对公司2017年度经营业绩造成重大不利影响。又如道明光学日前在公告中指出,由于其控股子公司易威斯公司出现因业绩承诺执行情况的纠纷导致其无法正常经营的风险,计提商誉减值损失后预计将减少公司净利润1933万元。
  "三高"板块商誉减值压力大
  民享投资产品合伙人庞博告诉记者,从上市公司披露的数据来看,未完成业绩承诺的公司将近1/4,其中,大多数未达标的并购标的来自传媒、游戏、影视、网络科技、互联网金融等新兴行业,多数集中于创业板。
  "并购重组的业绩承诺不达标,一方面是由于宏观经济发生变化或并购标的所属行业在承诺期内受到政策影响发生改变,另一方面也是2015年并购´三高´留下的隐患。彼时为实现上市公司和并购标的共赢,最常用的套路是标的方给出高业绩承诺提高估值,上市公司借此刺激二级市场的股价,这种现象在游戏、传媒、影视等轻资产行业收购中尤为明显。现在随着行业竞争加大、市场增速回落,这些行业业绩兑现面临压力较大。"上述深圳私募机构负责人告诉记者。
  以游戏板块为例,据海通证券统计,2013-2016年游戏板块对赌完成数量比例分别为90.91%、81.48%、76.74%、71.43%,呈下滑趋势。海通证券分析师指出,2013年以来A股游戏公司迎来资本化浪潮,特别是2015年重大并购完成数量达22起,如今许多公司三年业绩对赌期结束将至,未来将集中进入业绩验证期,游戏板块尤其是传统行业转型游戏的公司将面临较大的业绩兑现考验。
  "A股公司高溢价收购游戏资产,给上市公司带来了较高的商誉,未来一旦被收购标的业绩不达预期就会带来较为严重的商誉减值风险,而商誉一旦计提减值后就不可恢复,进而拖累业绩。"某大型股份制券商分析师指出,"除此之外,业绩承诺未达标直接影响上市公司诚信,造成公司股价下跌,中小投资者将面临较大风险,甚至引发公司股东之间的矛盾,影响公司的正常经营活动及拖累其业绩表现。"
  值得注意的是,轻资产收购、"三高"问题集中的创业板2017年面临的商誉减值压力不容乐观。民生证券分析指出,目前创业板已计提的商誉减值损失已由2013年的1.43亿元显着提升至2016年的15.23亿元,2015年达到阶段性峰值,2015年和2016年较高的商誉减值损失,均伴随着当期偏低的业绩承诺完成率和偏高的业绩承诺规模。预计2017年业绩承诺净利规模将迎来阶段性高点,将面临更大的商誉减值损失。
  民生证券分析师预计,预计2017年存在业绩承诺的上市公司2016年净利下滑的中位数分别是1.9%(乐观情景)和9.3%(悲观情景),创业板商誉减值对净利增速的拖累预计能达到2-10个百分点。部分商誉减值敏感性较高的上市公司在乐观情景下,仍有10%以上的负面拖累。
  警惕到期后利润增速回落
  庞博指出,业绩承诺无法兑现并不意味着并购失败,业绩承诺的三年时间里会面临很多不可控制的客观因素,包括宏观经济和标的所属行业的变化,一些新兴行业虽然短期内盈利尚未有明显增长,但是这种布局可能为企业开辟了新的增长点。"在投资者甄选并购重组标的时,应当通过行业数据自上而下的判断产业趋势,以及公司经营数据提前推算公司业绩情况。"
  "需要注意的是,2015年存在´三高´并购问题的企业,除了存在业绩承诺期末承诺无法兑现的风险外,也需要警惕到期后利润增速回落的情况。业绩承诺期内因为双方有业绩补偿等约定束缚,被并购公司会有很大的动力去完成相应的业绩指标,但是当业绩承诺到期后,被并购公司没有了业绩指标的约束,可能会出现业绩回落的现象。"上述私募机构负责人指出,"特别是最后一年标的利润和业绩承诺相差甚少,仅仅是勉强达到承诺利润的企业,后续回落可能性更大。"
  民生证券分析师指出,2016年开始,A股并购数量已经有显着下滑,在并购重组新规规范下,外延并购重组数量会显着减少,业绩承诺的增量部分将相对收缩。另一方面,2017年将是业绩承诺集中到期的一年,此后业绩承诺规模将下滑,业绩承诺的存量部分也接近尾声。
  "从新增的并购事件来看,伴随2016年下半年并购重组渐趋理性、今年2月再融资新政对外延并购资金来源的限制、5月减持新规对资金退出渠道的规范等,并购重组交易各方中实现利益的工具减少,交易难度变大。一些劣质资产难以并购上市,所以完成并购业绩承诺不达标的现象会进一步减少。上市公司更加关注并购标的持续盈利能力,让并购真正能够为上市公司注入活力。"庞博指出。

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华泰证券,大唐电信(600198)大唐高通合作落地 发力低端芯片


    大唐高通合作落地,发力低端芯片
    2017 年5 月25 日,公司发布公告,拟以下属全资子公司上海立可芯半导体科技有限公司全部股权出资参与设立中外合资企业瓴盛科技(贵州)有限公司,占合资公司注册资本的24.133%,以进一步聚焦消费类手机市场。高通控股占注册资本的24.133%,建广基金占注册资本的34.643%,智路基金占注册资本的17.091%。我们认为大唐与高通的合作获得实质性进展,推进速度超出预期,后续有望优势互补,共同发力低端手机芯片。
    合作思路清晰,后续增长或超预期
    市场的预期:大唐与高通双方目前均未能在低端芯片市场占据有利优势,合资公司与联发科、展讯的低端手机芯片市场竞争力存疑。我们的预期:合资公司可以形成良性化学反应,未来业绩或超预期。我们与市场不同的逻辑有:1、大唐与高通优势互补,弱弱胜强局面有望达成;2、低端手机芯片市场广阔,后续业绩或超预期。
    与众不同的逻辑1:大唐与高通优势互补,弱弱胜强局面有望达成
    我们认为大唐与高通的合作可以形成良性互动,高通可以通过合作灵活收取专利费用,借大唐维护中国客户关系,降低工程师人工成本,大唐可以获得高通的核心IP 支持,借高通供应链降低上游采购成本,弱+弱胜强的局面有望出现。
    与众不同的逻辑2:低端手机芯片市场广阔,后续业绩或超预期
    短期看,可为大唐减轻200 左右人的研发费用,按照2016 年数据测算,每人年研发费用大概50 万,故减轻研发费用负担大概1 个亿,此外,公司一次性获得约2.76 亿元的营业外收入。长期看,可为大唐稳定贡献利润。2016 年全球低端芯片出货大约5.9 亿颗。目前高通售价最低的手机芯片大概5 美元,假设盈利能力为14%,合资公司2017-2020 年在低端芯片市占率分别为5/15/30/45%,预计合资公司实现营业收入10/30/61/91 亿元,为大唐带来净利润0.34/1.03/2.05/3.08 亿元。如果后续基金公司缩减占股比例,大唐可进一步提高在合资公司中的占股份额。
    重申"买入"评级
    大唐高通合作落地,后续持续贡献利润,将增厚公司的业绩。将公司2017-2019 年的净利润上调为1.13/2.93/5.08 亿元,对应的EPS 分别为0.13/0.33/0.58 元,对应的PE 分别为104/40/23,公司18 年合理估值区间50-60X,对应合理价格区间16.5-19.8 元,重申"买入"评级。
    风险提示:公司产业结构转型升级力度不达预期。

申万宏源,化工行业周报:从十年维度看聚酯运行 产业链利润分配将回归合理 关注甲醇、吡虫啉价格上涨


    近期PTA期现价格大涨,周五华东的PTA现货价格上涨至6970元/吨,恒力220万吨产能检修,同时叠加社会库存低,下游需求旺,PTA期货连续大涨,市场看空看多氛围浓厚。我们核心观点是:1)短期看:PX最强势,PTA-聚酯行业库存低,受汇率、旺季来临等因素影响,期现价格短期仍有上市空间,期货盘面上传统空头PTA大厂目前库存低没有做空的动力,现货涨不如直接卖现货,传统多头下游聚酯企业,如果有实力做多,短期套保收货很丰厚,聚酯下游还能涨涨价格,利空空间还可以,部分没有做多实力的中小聚酯企业可能是本轮的重灾区;2)中长期来看,PTA未来1年时间没有新增产能(除海福创150万吨复产),产业链环节利润的重新分配,价差有望回归;3)长期看目前PTA+聚酯的加工费并没有回到09、11年的高位,除行业平均加工费成本下降外,也与PTA实现全部进口替代有关,但是中长期产业链三环节的ABC利润有望回归合理,因此一体化优势的企业有望受益。推荐标的:恒逸石化、桐昆股份、恒力股份、荣盛石化。石油化工:l至8月3日收盘,Brent原油期货收于73.21美金/桶,较上周末下降1.45%;NYMEX期货价格收于68.49美金/桶,较上周下跌0.29%;周均价分别为73.65和68.8美金/桶,涨跌幅分别为-0.27%和-0%。美元指数收于95.22,较上周上涨0.55%。7月27日美国原油商业库存4.087亿桶,周环比上升380万桶;汽油库存2.31亿桶,周环比下降250万桶;馏分油库存1.242亿桶,周环比上升300万桶;丙烷库存6628万桶,周上升179万桶。EIA预测2018年下半年Brent现货价格73美元/桶(上次预测2018年平均价格为71美元/桶),2019年为69美元/桶(比上次预测上调1美元/桶)。同时预测2018年下半年、2019年WTI原油价格比Brent价格分别低6美元/桶、7美元/桶(上期预测分别为7美元/桶、6美元/桶)。
    上周石脑油日本到岸周均价上涨5美金,为666美金/吨;丙烷8月2日FOB沙特较上周同期下降12美金,为567美金/吨;乙烯周均价下降18美金,为CFR东北亚1350美金/吨;丙烯周均价上涨9美金,为CFR中国1091美金/吨(华东期末较上周上涨350元/吨,为8850元/吨);丁二烯周均价下降2美金,为CFR中国1630美金/吨。纯苯外盘周均价上涨28美金,为FOB韩国872美金/吨(华东期末较上周上涨300元/吨,为6900元/吨)。
    基础化工:
    钛白粉:本周钛白粉市场清淡,价格维稳,金红石型钛白粉含税出厂价格在16100-17000元/吨,锐钛型钛白粉含税出厂价格在13200-14200元/吨。尿素:本周尿素市场窄幅整理,本周国内尿素出厂价下跌1.1%报于1820元/吨。磷肥:本周一铵市场成本面抬高,湖北地区55%粉主流出厂价2250元/吨。本周二铵市场供应紧俏,湖北地区64%二铵主流出厂价报价在2700-2750元/吨。钾肥:本周国内钾肥市场挺价企稳为主,基准产品60%粉金到站2350元/吨。聚氨酯:本周聚合MDI市场先扬后抑,价格上涨0.7%报于20900元/吨。本周纯MDI市场高位窄幅向上,价格上涨0.3%报于29500元/吨。氯碱:本周PVC市场延续稳定,期货延续小涨,现货跟涨力度有限。下游终端需求欠佳,商家报价坚挺,成交一般,上游产销压力不大,一定程度上支撑现货价格。本周乙炔法PVC价格上涨1.3%报于7007元/吨。橡胶:本周天然橡胶市场窄幅震荡,库存压力增长,下游企业库存高企,终端需求数据不佳,市场情绪偏空。本周天然橡胶价格下跌1.0%报于9800元/吨。本周顺丁橡胶价格上涨2.3%报于13400元/吨。本周丁苯橡胶价格上涨2.4%报于12900元/吨。
    农药:除草剂方面,麦草畏大企业市场报价维持10万/吨,草甘膦主流成交价约25000元/吨,95%草铵膦报价维持19万/吨。杀虫剂方面,吡虫啉海利尔成交维持20万/吨,啶虫脒20万/吨;97%联苯菊酯江苏辉丰上海提货价维持32万/吨,功夫菊酯报价25万/吨;氟虫腈维持64.5万/吨;毒死蜱报价维持5万/吨。杀菌剂方面,本周98%多菌灵报价维持3.9万/吨;代森锰锌90%维持23000元/吨;由于利民老产能停车,新产线短期未投产,百菌清价格维持4.5万/吨,嘧菌酯本周报价维持30.75万/吨,苯醚甲环唑本周维持22万元/吨,三环唑维持8万/吨。除草剂方面,麦草畏大企业市场报价维持10万/吨,草甘膦主流成交价约25000元/吨,95%草铵膦报价维持19万/吨。杀虫剂方面,吡虫啉海利尔成交维持20万/吨,啶虫脒20万/吨;97%联苯菊酯江苏辉丰上海提货价维持32万/吨,功夫菊酯报价25万/吨;氟虫腈维持64.5万/吨;毒死蜱报价维持5万/吨。杀菌剂方面,本周98%多菌灵报价维持3.9万/吨;代森锰锌90%维持23000元/吨;由于利民老产能停车,新产线短期未投产,百菌清价格维持4.5万/吨,嘧菌酯本周报价维持30.75万/吨,苯醚甲环唑本周维持22万元/吨,三环唑维持8万/吨。
    化纤:本周PTA价格上涨10.3%报于6950元/吨,MEG价格上涨3.1%报于7880元/吨。涤纶:本周涤纶长丝市场上行,原料市场PTA上涨,MEG市场震荡走强;下游江浙地区受环保限制喷水织机开机率降至72%,下游市场需求较好,阶段性周期补货,终端坯布价格稳定;本周涤丝市场价格上涨,在自身低库存支撑下,整体市场气氛较好。本周FDY价格上涨3.6%报于11550元/吨;DTY价格上涨2.9%报于11650元/吨。粘胶:本周粘胶短纤市场先抑后扬,主流成交重心先跌后涨,上周某高端企业大单政策出台,低价大单交投消息落实后,其余各粘短厂家随之低价放量亏损严重,月底各厂家小幅回调售价,主流重心适度上移。本周厂家执行前期低价订单发货为主,新单跟进多为刚需,场内交投清淡。本周价格下跌0.1%报于14080元/吨。氨纶:本周氨纶市场弱稳运行,原料市场维持平稳,成本端支撑尚可,厂家供应充足,下游需求谨慎不足,整体市场成交乏力。本周氨纶44dtex价格下跌1.4%报于34500元/吨。锦纶:本周锦纶市场维稳运行,原料市场坚守报盘,成本面支撑稳定,场内供货充足,但下游终端需求不旺。本周己内酰胺价格持平报于16650元/吨,锦纶切片价格持平报于17900元/吨。锦纶FDY价格持平报于23300元/吨,锦纶DTY价格持平报于24000元/吨。
    本周组合观点:下游需求处于淡季但采购逐渐积极,本周主要细分子领域PVC、纯碱、粘胶等库存逐渐开始下降;涤纶长丝需求淡季不淡,长丝受原材料PX-PTA价格支撑持续上涨,库存维持低位,PTA观点见上;农资需求逐步转淡,化肥等价格持稳。甲醇、醋酸价格上涨,DMF、己二酸价格震荡整理,MDI本周万华烟台复产,科思创上海复产,价格继续上涨。上游煤炭价格震荡,油价在70-80美元震荡,周期产品价格当前已有企稳反弹迹象,行业悲观预期已到极致。建议考虑逐步增持超跌周期三友化工(7X)、中泰化学(8X)。油价中枢上移,充分利好煤化工,建议重点关注华鲁恒升(18年10X),鲁西化工(18年7X),精细化工品甜味剂龙头金禾实业(18年10X,新和成麦芽酚试车故障)、同时关注一体化产业链龙头万华化学(考虑资产注入备考9X);PX价格上涨和人民币贬值推动PTA涨价,终端需求淡季不淡,长丝价差维持高位,推荐产业链一体化龙头桐昆(11X)、恒逸(11X)。制冷剂景气持续,今年均价高于去年,建议重点关注巨化股份(10X)。钾肥价格持续上涨,建议关注盐湖双龙头盐湖股份(化工项目逐步扭亏)、藏格控股(15X)。苏北灌云、灌南、响水等化工园区持续关停,7月19日灌南县堆沟港再出事故,苏北化工园区重启可能延后。长期看好农药龙头扬农化工(17X)以及染料龙头浙江龙盛(8X)。复合肥龙头重回增长,同时估值较低,建议重点关注新洋丰、金正大(中国康扑专家在贵州奠基)。长期关注成长龙头,重点关注龙头半导体材料飞凯材料、雅克科技。锂电材料建议关注细分龙头创新股份、新纶科技、光华科技。其他新材料建议关注国瓷材料、光威复材、时代新材;半导体材料其他建议关注上海新阳、鼎龙股份、江化微、晶瑞股份;显示材料建议关注飞凯材料、万润股份、濮阳惠成。

平安证券,生物医药行业:借鉴海外、放眼雄 承接高端医疗资源 发展前沿生物产业


    《河北雄安新区规划纲要》出台,在医疗健康领域,承接高端医疗资源,发展前沿生物产业。在第五章“发展高端高新产业”和第六章“提供优质共享公共服务”中,对雄安新区在医疗方面的承接重点、发展重点、建设目标等做了详细规划。《纲要》提出在医疗健康机构方面,重点承接高端医疗机构在雄安新区设立分院和研究中心。明确产业发展重点,重点发展现代生命科学和生物技术产业。率先发展脑科学、细胞治疗、基因工程、分子育种、组织工程等前沿技术,培育生物医药和高性能医疗器械产业,加强重大疾病新药创制。
    医疗服务:重点承接高端医疗机构在雄安新区设立分院和研究中心。我国医疗资源分布不均问题突出,尤其是北京作为首都,吸引了大量优质医疗资源的聚集。《纲要》提出承接北京非首都功能疏解,在医疗健康机构方面,重点承接高端医疗机构在雄安新区设立分院和研究中心。按照政策指引,未来很多地处北京的三甲医院,都要在雄安新区建立分院,甚至将医院整个搬迁到雄安新区。
    医药制造:重点发展现代生命科学和生物技术产业。《纲要》规划的重点方向主要是高新技术领域,北京是高端产业、创新型要素和资源集聚程度最高的地方,雄安新区非常适合作为北京的科技成果的转化空间。河北地区医药上市公司有地缘优势,在雄安布局具有更强的协同效应,有望借助雄安规划,实现转型升级,并承接从北京转出的医疗服务市场。
    立足国内,重庆自贸区、海南先行区的启示:重庆自贸区由中国政府设立,两江片区着力建设生物医药新兴产业。重庆拥有良好的生物医药产学研基础,是我国十大原料药生产出口城市之一,医药上市公司和科研院所众多,同时在医疗、医药方面给予众多优惠。从近几年医药工业增速来看,重庆2015年前10个月仍保持在20%以上,远超全国;博鳌乐城国际旅游先行区主要是利用其自然禀赋,着力发展医疗、养老、科研等产业。由于此地并无医疗、医药方面产业基础,故规划重心倾向于研究性及跨境医疗方面。博鳌恒大国际医学中心已经于2018年2月正式开业,其他如中国再生医学集团项目、费城儿童医院等项目也已在运行。
    放眼海外,美国生物医药产业园对中国的启示:美国是全球生物医药产业最重要的集聚区,其生物医药年销售额占全球药品市场销售额50%左右,其生物医药产业园的成功发展经验也成为各个国家的借鉴对象,主要有几方面,1)学术研究能力是建立高端医药产业的基础;2)早期风险投资是高端医药产业的助推器;3)新创企业是推动园区发展的血液;4)领军企业带来更多追随者;5)政府、产业和科研共同运作管理模式优势明显。另外,作为全球多发性硬化症和神经领域制药龙头的Biogen能取得今天的成绩与其早期在马萨诸塞州波士顿-剑桥生物产业集聚区和北卡三角研究园的布局密不可分。
    投资建议:雄安新区的建设规划,在健康医疗领域,主要落实在两个方面,首先是承接北京的高端医疗资源,其次是重点发展现代生命科学和生物医药产业。在投资方面,建议从以上两个方面着手选择相关标的,并兼顾河北本地医药企业的地缘优势。方向一,高端综合性医疗服务企业以及专科连锁企业,有望在雄安新区发展的过程当中受益,切入华北市场,并享受北京地区外移的市场容量,建议关注爱尔眼科、通策医疗、星普医科。方向二,符合雄安新区发展规划的生命科学领域的高新技术企业,有望通过进驻雄安新区,对接北京强大的基础研究力量,并享受优惠政策,建议关注凯莱英、昭衍新药、贝瑞基因。方向三,河北地区医药上市公司有地缘优势,在雄安布局具有更强的协同效应,有望借助雄安规划,实现转型升级,建议关注常山药业、以岭药业、华北制药。
    风险提示:(1)市场竞争风险:目前,医药行业竞争较为激烈,各类型医药企业在巩固自身业务的同时,也在积极转型升级,在医保控费的大环境下,同行业间的竞争会给企业的经营和发展产生一定的冲击和影响。(2)政策风险:医药行业受政策影响较大,目前医改已经进入关键阶段,如果企业不能很好的把握政策走向,有可能面临巨大的发展压力。(3)研发风险:生物医药领域的研发具有周期长、投入大、失败率高的特点,有可能面临无法如期获批,甚至是不能获批的风险。

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