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中国证券网,健康元(600380)发布中长期事业合伙人持股计划




  上证报中国证券网讯(记者 孔子元)健康元公告,公司发布中长期事业合伙人持股计划。该计划分十期实施,在2019年至2028年的十年内,滚动实施十期各自独立存续的持股计划,原则上每年一期,在确定前一年度的激励基金计提与否后实施。每期持股计划存续期为48个月。本计划持有人包括在公司任职的(含公司下属子公司)核心管理人员。资金来源为公司计提的激励基金、员工的合法薪酬或自筹资金。激励基金提取以2018年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润(不含控股子公司丽珠集团及丽珠单抗业绩)(28,997万元)为基数,以在考核期内(2019年-2028年)净利润复合增长率15%为考核指标。

东北证券,通信行业:5G成MWC2018亮点 各厂商推出重磅产品


    上周市场表现:上周上证综指下跌1.05%,沪深300指数下跌1.34%,中小板指数上涨2.35%,创业板指数上涨6.18%。同期通信行业(申万)上涨5.54%,涨幅大于中小板指数。通信行业各子板块中,通信设备上涨6.00%,通信运营上涨2.35%。从行业横向比较来看,涨幅位于前五位的行业为计算机、国防军工、通信、电子、传媒,其中计算机的涨幅为8.86%,通信行业位居第3位。从个股来看,上周涨幅前五名的公司为东土科技、佳都科技、金信诺、佳讯飞鸿、耐威科技,涨幅分别为48.34%、27.29%、18.90%、17.08%、16.72%,跌幅前五名的公司为三变科技、春兴精工、三元达、茂业通信、汇源通信,跌幅分别为18.44%、4.46%、2.79%、1.85%、1.67%。估值方面,截止本周,通信行业市盈率(TTM)为44.80X,通信运营、通信设备市盈率分别为157.10X、37.83X,市盈率位居TMT行业中第2位。
    行业重要新闻:华为推出的首款3GPP标准5G商用终端,峰值速率大于2Gbps。中国移动今年将建世界最大规模5G试验网。中国移动与多家国外运营商联合成立ORAN联盟。中国联通联合中兴通讯、英特尔发布《中国联通Edge-Cloud平台架构及产业生态白皮书》,宣布正式启动中国联通Edge-Cloud大规模试点。中国移动联合全球合作伙伴首发5G预商用核心网,宣布“5GSA突破行动”。数字王国携手全球跨行业合作伙伴宣布成立5G切片联盟。中兴通讯携手velcom部署全球首个5G-ready网络。华为和BT集团签署5G战略合作合同共建英国领先5G网络。中国联通启动2018-2019年天线集采:总规模41.58万副。
    本周投资建议:本周MWC正式开幕,设备、芯片、终端等厂商纷纷宣布5G相关进展和未来规划。国内方面,中国移动宣布今年将建世界最大规模5G试验网,并联合全球合作伙伴首发5G预商用核心网,宣布“5GSA突破行动”;中兴通讯携手velcom部署全球首个5G-ready网络;华为和BT集团签署5G战略合作合同,共建英国领先5G网络;5G有望在各方大力推进下加速落地。我们建议关注5G相关进展和布局带来的积极影响以及运营商的发展,受益标的:中兴通讯(A股主设备厂商)、亨通光电(A股光纤光缆龙头)、中国联通(运营商、A股混改龙头)等。

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太平洋证券,电气设备行业:新能源车 8月 三元动力电池高增长


    事件:真锂研究发布,8月动力电池出货量4.2GWh。
    三元动力电池出货量高速增长。8月动力电池出货量同比增长43%,环比增长14%。其中NCM三元电池出货量2.67GWh,占比63%,同比增长99%;磷酸铁锂动力电池出货量1.5GWh,同比基本持平。1~8月动力电池累计出货量23.5GWh,同比增长92%。预计全年动力电池出货量有望超过45GWh。
    纯电动乘用车市场成为主要增长点。8月纯电动乘用车市场出货量2.7GWh,占比63%,同比增长103%。纯电动客车市场出货量0.8GWh,占比20%,同比下降22%。
    销量与单车带电量提升,实现“双击”。8月纯电动乘用车销量5.8万辆,同比增长38%。高端车型占比提升,A00级销量同比下降了20%。8月纯电动乘用车平均单车带电量46kwh,同比提高47%。动力电池出货量增速跑赢纯电动乘用车销量增速。
    投资建议:新能源车产销两旺时间点正式到来,产业迎来布局窗口。我们建议重点关注隔膜和正极材料产业链,建议关注:当升科技(高镍三元正极材料),创新股份(湿法隔膜龙头),星源材质(干法隔膜龙头),杉杉股份(正极材料核心标的),宁德时代(具备全球竞争力的动力电池企业),亿纬锂能(具备资本竞争优势的动力电池企业),华友钴业(钴行业龙头),寒锐钴业(钴行业次龙头)。给予以上公司“买入”评级。
    风险提示。新能源车销量不达预期。

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国海证券,盐津铺子(002847)调研报告:布局大品类+市场全国化+"店中岛"特色营销 三要素推动公司业绩实现较高增长




    盐津铺子是一家全产业链、自主研发制造销售的多品类、多品牌休闲食品企业盐津铺子是一家始终坚持“自主生产”的休闲食品企业。自主生产的好处在于能够保证产品品质,确保食品安全,有利于产销融合,将各环节利润都保留在公司,在参与市场竞争方面更有优势。公司作为多品类休闲食品企业,产品涉足广泛,主要有闲味小吃、休闲烘焙、坚果果干三大类产品。闲味小吃为传统产品,增长滞缓。近年来,切入到休闲烘焙、坚果果干等大品类后,打开了公司成长空间。。
    我国休闲食品行业规模大、品类多、品牌分散,盐津铺子仍有较大发展空间我国休闲食品行业规模大,2018年约5104亿元。休闲食品的发展与经济收入水平高度相关,随着居民可支配收入增加,主餐食量下降,而休闲食品用量在持续增加。我国休闲食品行业规模大,但品牌分散。盐津铺子行业内具有一定的知名度,公司营销能力也较强,未来在品类扩张和市场扩张双轮驱动下,预计仍有较大的发展空间。
    新品类烘焙产品行业规模大,集中度低,预计公司未来几年有望保持高速增长我国烘焙行业规模大,2018年约有2000多亿元的零售额。由于烘焙产品具有代餐功能,未来随着市场拓展和渠道下沉,尤其是居民消费习惯西方化加剧,行业仍能保持较好的增长。2017年,公司创新性推出“58天鲜”中保烘焙系列产品,这些产品不仅品质好,同时系列全,消费者认可度和渠道接受度都比较高。近年来,公司烘焙产品销售收入也实现了快速增长。
    坚果果干和辣条类新品正在布局,足够的行业空间支持公司进一步发展我国坚果果干行业年零售规模2018年约985亿元,我国辣条行业约有600亿元的行业规模。公司目前生产的果干产品主要是替其他品牌代加工。未来,如果再进行自有品牌的销售,足够的行业空间,预计能给公司再次带来一定的盈利贡献。
    产品销售以散装形式为主,“店中岛”特色营销模式效果好公司产品约80%左右是散装,重点做商超渠道和一些有卖散装零食的较大的便利超市。公司在商超渠道的销售主要以“店中岛”模式,“店中岛”是公司在商场零食集中区域,通过品牌展柜、产品陈列、视频、音频等传播方式,将公司各系列产品集中陈列,全方位向消费者展示公司品牌及销售产品。2018年店中岛投放以来,市场反馈普遍较好,消费者的购物体验指数有明显上升。目前公司对“店中岛”整合为“零食屋”和“面包屋”,由此形成了“一中一西”、“一咸一甜”的特色营销模式体系。目前大“店中岛”约有6000多个,预计到2020年上半年,能实现上万个。
    市场拓展:成熟市场渠道下沉,非成熟市场重点开发华东和西南地区盐津铺子过去的大本营市场主要集中在华中和华南地区,对于这些核心市场,过去主要做到县级市场,未来进一步实现渠道下沉,做到乡镇和农村市场。对于大本营市场以外的非成熟市场,目前先行重点拓展经济相对发达的华东和西南地区。近年来,华东和西南地区的销售增速都比较快,销售占比也在持续提高。
    产品结构优化+产能利用率爬坡,公司盈利能力有望持续提高综合来看,未来公司将有四个方面因素来推动公司盈利能力提升。一是品项结构优化。大品类烘焙新品销售规模扩大后,对公司盈利弹性大;二是渠道结构拓宽。为了加快扩大销售规模,加大经销渠道拓展。经销渠道相对直营商超渠道毛利率较低,但因相对市场投入较少,净利率反而提高;三是供应链优化。公司对各品类产品不断优化,强调走大单品战略。随着SKU减少,则采购成本、生产成本、销售和管理以及后勤服务等费用都会降低;四是新品产能爬坡。公司自2017年开始加大固定资产投入,主要为烘焙类、果干类和辣条类新品准备。而随着各项新品上市量产,产能爬坡后,单位固定资产摊销成本会慢慢降低。
    股权激励考核指标较高,管理层业绩压力与动力均较为强烈公司于2019年5月10日首次执行股权激励方案,按照方案要求,2019/2020/2021年收入相比较于2018年,增长不低于15%/35%/60%,三年复合增长率约17%以上。2019/2020/2021年净利润相比较于2018年,增长不低于95%/160%/250%,三年复合增长率约52%以上。较高的股权激励指标对公司管理层而言是压力也是动力。
    盈利预测和投资评级:维持买入评级。我们认为,在商超渠道“店中岛”的销售模式较专卖店拓展将更为迅速,同时从小品类切入到大品类,市场拓展全国化后,打开公司成长空间。鉴于看好公司大品类新品业务拓展,调高公司盈利预测2019/20/21年EPS分别为0.89/1.33/1.92元,对应2019/20/21年PE为39.82/26.53/18.42倍,维持“买入”评级。
    风险提示:传统业务增长不达预期;烘焙等新品开发不达预期;店中岛渠道拓展不达预期;流通渠道开发不达预期;食品安全。

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光大证券,医药行业周报:药店集中度提升和处方外流有望加速


    行情回顾:受进口抗癌药减税预期影响,医药板块有所回调
    上周,医药指数下跌0.51%,分别跑输沪深300和创业板指数0.93pp和0.52pp,排23/28,预计是受进口抗癌药减税冲击的影响。分版块看,器械、服务表现较好,主要是加快发展“互联网+医疗健康”影响,药店板块因逻辑强化持续强势,化药表现最差,预计受进口抗癌药减税影响较大。
    上市公司研发进度跟踪:上周,恒瑞医药的SHR7280片临床申请审批完毕。一致性评价方面,信立泰的硫酸氢氯吡格雷片(25mg)、正大天晴的厄贝沙坦氢氯噻嗪片、扬子江的马来酸依那普利片、联邦制药的阿莫西林胶囊、石药集团的阿奇霉素片等通过一致性评价。
    行业观点:进口抗癌药减税影响有限,药店增量存量成长逻辑再强化上周,国务院常务会议决定对抗癌药在内的所有进口药实施零关税、降低抗癌药生产和进口环节增值税,加速进口创新药注册审批和医保准入,明确创新化药的数据保护期。从实际执行税率看,我们认为进口药减税对国内企业冲击有限,而进口创新药加速上市有望倒逼国内企业转型升级,长期看利好产业发展。药店板块因近期的广东分类分级管理试点、电子处方销售等政策成长逻辑不断强化,我们重申行业强驱动、新零售价值重估、成长的确定性和持续性是推动药店持续上涨的主要原因,继续看好。当前,我们继续重点推荐高景气细分领域的优质公司:1)首推药店板块,继续推荐益丰药房、老百姓、大参林、一心堂;2)推荐优质仿制药企信立泰、通化东宝、华东医药、京新药业;3)业绩增长确定性高且估值合理的“大医保”受益品种,继续推荐康弘药业;4)消费升级继续推荐爱尔眼科、长春高新;5)检验科集采模式加速推进,推荐润达医疗。
    风险提示:医保控费加剧;药品招标降价;创新药短期估值过高风险。

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中国证券网,双汇发展(000895)8月13日起停牌直至现金选择权申报期结束




  上证报中国证券网讯(记者 孔子元)双汇发展公告,公司股票将自8月13日起开始停牌,直至现金选择权申报期结束后复牌。双汇发展现金选择权股权登记日为2019年8月12日,现金选择权派发完毕后即进入申报程序。现金选择权价格为19.79元/股,经有效申报行使现金选择权的股东将以19.79元/股的行权价格获得现金对价。

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中国证券网,ST冠福(002102)与同孚实业私募债项目债权人达成和解协议




  上证报中国证券网讯(记者 孔子元)ST冠福公告,公司为同孚实业发行不超6亿元私募债提供担保,近期因同孚实业自身资金紧张,其所发行的私募债已出现逾期且未兑付的情形,由此也引发了相关的纠纷及诉讼。为妥善解决与投资者之间的纠纷,公司与同孚实业私募债项目相关债权人及其他相关方经友好协商,各方已达成和解,并签署了《和解协议》。

全景网,露天煤业(002128)拟计提资产减值准备1637.69万元




    全景网12月9日讯露天煤业(002128)12月9日晚间公告,公司和子公司内蒙古霍煤鸿骏铝电有限责任公司拟对部分应收款、固定资产和存货计提资产减值准备,共计1637.69万元,将相应减少公司2019年末归属于母公司净利润1038.36万元。

兴业证券,友邦吊顶(002718)2016年年报点评:收入增势不错 中期动力十足


    点评
    收入增势不错。公司全年营收延续上一年高增长的势头,其中Q4 收入的加速增长(+35.5%)。分区域来看,华南、华北区域表现靓丽,收入同比增长55.68%和36.46%。
    毛利率因业务结构变化有所下降,市场推广与渠道开拓致销售费用率上行。
    公司全年毛利率为49.45%,较上年下降幅度有限(不到2 个百分点),因工程业务占比有所提升所致,零售业务盈利水平基本稳定,预计未来随着B 端业务的扩张,整体毛利率会继续小幅下降。受公司加大市场推广投入以及拓展电商O2O、互联网家装等新渠道的影响,全年销售费用率明显上升,同比增长1.9 个百分点,致使期间费用率上行至19.5%(+1.2pct)。
    “零售+工程“双轮驱动,增长动力十足。除线上渠道加速推进以外,公司B端工程渠道拓展也取得重大成果,近期与恒大签订总价为5 亿元的销售合同,并参与恒大定向增资,预计不仅将对公司17-19 年业绩有明显拉动,还有助于未来地产客户持续开拓。我们认为优质的建材品牌商和地产商以“产业+资本”的模式展开深度合作有望成为主流模式,促进建材品牌的集中度提升,未来公司工程渠道有望快速放量。
    投资建议:
    公司是集成吊顶行业第一股,在建材行业“产业+资本”的大浪潮成功实现抢跑,龙头优势有望进一步扩大。
    近年来公司在品牌、渠道、产品、组织架构多个维度勤修内功,不断提升自己的市场竞争力,我们看好未来公司在全屋市场、工程领域实现质的飞跃,公司业绩将呈现加速爆发。
    预计2017-2019 年EPS 分别为2.10、3.14、3.93 元,维持“买入”评级。
    风险提示:地产超预期下滑,行业竞争加剧

爱建证券,食品饮料行业周报:做时间的朋友 老字号的新生机


    一周行情回顾:上周,上证综指下跌-0.84%收2702.30,深证成指下跌-1.69%收8322.36,创业板指下跌-0.69%收1425.23。沪深300下跌-1.71%收3277.64,食品饮料(申万)下跌-2.41%,涨幅在申万28个一级行业中排第22名。食品饮料行业子板块涨跌不一,其中:肉制品板块上涨+2.56%,涨幅最大;乳制品板块下跌-5.50%,跌幅最大。个股方面,华统股份(属肉制品板块)上周领涨,上涨+12.19%;水井坊(属白酒板块)跌幅较大,下跌-13.19%。港股市场,天福(06868.HK)、安德利果汁(02218.HK)股价创历史新高。
    热点分析:9月7日,我们到第12届中华老字号博览会调研食品饮料行业产品创新、渠道建设等情况。展会现场,我们着重同酒类、调味品、乳制品、肉制品等厂商和渠道商进行了深入交流,感受到食品饮料“老字号”穿越时空的生命力,对有关头部企业的投资价值有了一些新的思考。
    食品饮料等必选消费品需求总体稳中渐增、市场空间巨大。民以食为天,食品饮料是满足人体生理机能、个体生存发展的物质基础。改革开放40年来,受益于以亿计的海量人口、超大规模的统一化市场、城乡居民人均可支配收入的攀升,食品饮料行业消费体量呈稳健增长态势,部分“老字号”经营业绩取得了长足的发展,涌现出一批大市值的上市公司。以白酒行业为例,根据国家统计局、中国酒业协会等数据,1949年全行业总产量10.80万千升,1978年增至143.74万千升,2017年增至1198.06万千升,近40年间增长了7.3倍;作为白酒“老字号”典范,贵州茅台1915年即荣获美国巴拿马万国博览会金奖(至少已有百年酿造历史),2001年在上交所上市当年营收16.18亿元,2017年营收610.63亿元,增长36.7倍;
    2001年归母净利润3.28亿元,2017年270.79亿元,增长81.6倍;上市以来股价涨幅150倍+(按高点计算),给投资者(特别是长线投资者)带来了丰厚的财务回报。
    部分产品生命周期长,工艺创新、新品研发、市场营销等开支/费用较少。
    与生产工艺相关联,酒类、调味品(如酱油、醋等)等往往强调百年窖池/古法酿造。2001年,茅台酒传统工艺、汾酒酿造技艺、绍兴黄酒酿造技艺、镇江恒顺香醋酿制技艺等列入国家级首批非物质文化遗产;2008年,五粮液传统酿造技艺、北京二锅头酒传统酿造技艺、涪陵榨菜传统制作技艺、钱万隆酱油酿造技艺等被列入第二批国家级非物质文化遗产。飞天53度茅台、52度水晶瓶五粮液这两款“超级大单品”产品形象成型早、长年畅销,已成为高端白酒的标志、符号,充分占领消费者心智,高阶客群粘性强,年销售额已达百亿级(超一般区域性中小酒企年营收总额);特别是茅台酒常年供不应求,销售费用率低于同类酒企。
    品牌力随时间推移逐步占领更多消费者心智。食品饮料作为日常消费品之一,最终用户是C端民众/家庭。历史地看,食品饮料行业多数赛道进入门槛不高、产能供给分散、市场竞争激烈,优秀品牌基本上是消费者长期用真金白银“投票”选出来的、属市场化充分竞争的胜出者,在食品安全、产品品质等方面具有相对优势。C端消费者基于自身体验比较而作出的稳态产品/品牌选择,在个体层面易形成较高的复购率(品牌黏性),在群体层面易形成口碑效应(量的扩展),进而形成客户端购买行为的良性循环,随着时间的推移,逐步占领更广泛的消费客群心智,形成“老字号”企业强大的无形资产。像海天味业(商务部公布的首批“中华老字号”企业之一)酱油品质稳定、技术优势明显、产品性价比高,在餐饮渠道、在厨师群体中形成了很强的黏性。
    工匠精神夯实产品品质基石。在研究食品饮料行业及上市公司、实地调研头部企业的过程中,我们鲜明地感受到:优秀企业、优秀品牌、优秀产品,背后都有十分突出、绵延相续的工匠精神作为企业文化的底层支撑,且常有灵魂人物发挥着标杆、引领作用。最典型的,像季克良之于茅台,一切为了消费者,数十年如一日专注于改进茅台酒生产工艺、提升酒品质量,坚持“崇本守道,坚守工艺,贮存陈酿,不卖新酒”,践行“四个服从”质量铁律,被誉为“一代酒神”,为茅台酒业界地位的提升和巩固作出了历史性贡献。像陶华碧之于“老干妈”,坚持“踏踏实实做企业”,对顾客真诚负责,不偷工减料、不以次充好,用过硬的产品品质,在低门槛的辣椒酱行业构筑起了品牌护城河,年销售额达50亿级,在海外甚至被当成奢侈品来售卖。从这些案例中,我们看到,正是这种注重品质、精益求精的工匠精神,赢得了广大消费者的高度信任,为其拓展埠外市场、收割更多市场份额提供了有力的“通行证”。
    渠道力强弱是“老字号”能否焕发新生机的关键要素。在展会现场,我们看到,一些地方“老字号”企业产品质量较好,但品牌知名度有限,营收规模常年难以突破“天花板”。与此同时,一些“老字号”企业积极适应形势变化,主动出击、开拓市场,走出了本地、走向了全国,展现出新生机、新气象,企业内在价值显著提升。这里面,市场营销能力、渠道建设能力成为企业有效拓展业务体量、实现全国化布局的关键。特别是当前商业基础设施发生改变(广告流量从电视向新媒体迁移;跨区域物流高速发展,快递、冷链向低线城镇下沉)、消费者分布及购买行为发生改变(人口向中心城市、大城镇集聚;网络电商、移动支付等高速发展),食品饮料行业竞争日益激烈,市场份额加速向产品、品质、渠道较强的头部企业集中。最典型的像洋河股份,历经多年的艰苦奋斗,公司目前拥有中国白酒行业最强大的营销网络平台,拥有行业内人员最多、理念新、执行力强的营销团队,与8000多家经销商合作,拥有3万多名地面推广人员,同时,聚焦主导产品,不断加大深度分销力度,先后实施“盘中盘”模式和“4×3”营销模式,稳步在目标客群中形成较强的品牌认知和消费偏好。
    2011年即跨入白酒营收“百亿俱乐部”。2017年江苏省内综合市占率达40%+,深入部署实施“新江苏”战略,省内外销售贡献1:1,全国化进程稳健扎实、快速有力,公司市值近2千亿元量级。
    投资建议:同是“老字号”,为什么白酒行业涌现一批大市值公司,而黄酒行业没有?根据国家统计局、中国酒业协会数据,2017年,全国规模以上白酒企业完成酿酒总产量1198.06万千升,累计完成销售收入5654.42亿元,累计实现利润总额1028.48亿元;规模以上黄酒生产企业121家,累计完成销售收入195.85亿元,累计实现利润总额20.74亿元。
    这两组数据相比较,我们看到,正所谓“深水养大鱼”,行业市场规模/空间决定了头部企业市值量级,贵州茅台市值一度突破万亿元,古越龙山市值在百亿级徘徊。就酒类而言,这背后是民众消费习惯、风俗文化。与消费地域广覆盖、社交属性较强的白酒相比较,黄酒消费的70%集中在占全国人口比重10.6%的浙江、江苏和上海,且以中老年人饮用为主,黄酒产销呈现“毛利较低、区域性、季节性”特征。
    “老字号”企业未来业绩的增长逻辑是什么?历经时间的洗礼,“老字号”能够存活至今、占据一席之地,说明其产品需求是较为稳定的、品质是经过市场检验的。“老字号”的新生机主要在于渠道发力,企业积极走出本地市场、主动推进全国化进程,通过产品销量的稳健可持续增长实现营收、利润增长;与此同时,具备定价权的龙头企业可以通过产品结构升级、价格带上移等多种方式,将成本压力传导给终端消费者,实现产品单价、毛利、吨净利的提升。上述量价齐升的增长逻辑能否落到实处,与公司经营管理层是否志存高远、励精图治,与企业文化是否以客户为中心、践行工匠精神,与考核激励机制是否务实给力、有效调动干部职工积极性能动性,有很大的关联。
    综上所述,我们长期看好白酒、调味品行业“老字号”龙头企业,特别是护城河较为宽厚、渠道力突出的贵州茅台(600519)、洋河股份(002304)、海天味业(603288),历经岁月的洗礼、市场的考验,堪称时间的朋友。
    当前,中美贸易摩擦持续升级、部分新兴市场面临汇率危机等外部因素影响资本市场短期宽幅波动,建议投资者在防范风险基础上,在上述龙头公司估值合理区间予以关注。
    风险提示:食品安全事件,监管政策变化,其他系统性风险。

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