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可怕的高佣金

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中证网,雪人股份(002639):与富瑞氢能签订一体式低温冷冻机组供应合同




  中证网讯(记者张典阁)雪人股份(002639)7月12日在互动平台上表示,公司与富瑞氢能签订的战略合作协议,目前已展开实质性合作,已与富瑞氢能签订了70Mpa撬装加氢站用一体式低温冷冻机组的供应合同,并已交货用于测试。此外,公司后续还将根据战略合作协议的进度安排,向富瑞氢能供应空气循环系统,以及对氢气循环泵的核心技术和工艺进行共同测试和供应。

川财证券,电力行业动态点评:发电量保持较快增长 关注水电和火电


    事件国家统计局公布了2018年8月份电力生产数据。8月份,全国发电量6404.9千瓦时,同比增长7.3%;1-8月份,发电量同比增长7.7%;日均发电206.6亿千瓦时。
    点评全国发电量保持较快增长。受工业用电需求和高温影响,8月份发电量增速回升,同比增长7.3%,增速同比提高2.5个百分点,环比提高1.6个百分点;日均用电量再创新高,环比增加0.1亿千瓦时。分发电类型来看,8月份火电、水电、核电、太阳能发电分别同比增长6.0%、11.5%、16.9%、12.2%,增速环比提高1.7、11.5、2.7、1.3个百分点;受台风、降雨等因素影响,风电发电量大幅减少,同比增长0.6%,增速环比回落24.1个百分点。整体来看,前8月累计全国发电量保持较快增长,增速较上年同期提高0.9个百分点。
    水电维持高发电量,外送通道规划落地利好西南水电消纳。8月份延续了上月来水偏丰的情况,水电继续维持较高出力,月发电量达1271亿千瓦时,同比增长达11.5%,去年同期发电量基数较低,发电量增速同比提高了6.5个百分点。国家能源局近日印发了《关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知》,雅中直流、白鹤滩送出工程等9项重点输电工程有望于近两年核准。
    其中雅中直流落点确定为江西,白鹤滩水电站两条特高压直流工程落点分别是江苏和浙江。若外送通道顺利落地,江西等地用电紧张的局面将得到缓解,西南区域水电消纳情况将得到明显改善,国投电力、川投能源、长江电力等企业有望受益。
    火电企业盈利有望持续改善。从2018年半年报情况来看,33家火电企业中,22家企业实现归属母公司股东的净利润同比增长,11家企业同比减少,其中5家企业亏损,整体相对2017年年报情况已有所改善。上半年发电量快速增长以及上网电价同比提高是火电企业盈利改善的主要原因,但上半年煤炭价格维持高位,火电企业成本仍然居高不下。近期沿海主要电厂煤炭库存及主要港口煤炭库存维持在高位,而电厂日煤耗量处于相对较低水平,煤炭价格短期易跌难涨。长期来看,随着国家各项调控政策的落地,煤炭价格有望回归绿色区间,火电企业盈利有望继续改善,可关注华能国际、华电国际、皖能电力、粤电力A、浙能电力、福能股份等。
    风险提示:行业政策实施不及预期;用电需求低于预期。

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天风证券,国防军工行业:行业高景气传导至配套企业 持续看好板块核心股上行


    本周重点:行业景气周期在配套企业传导开始,中航光电率先开启配套企业业绩上行净利润同比增长15.55%/环比大增78.05%
    中航光电是国内最大的军工防务\高端制造连接器供应商,专业从事中高端光、电、流体连接器的研发销售。7月28日晚光电发布18年业绩快报,中报有望实现大幅增长,单季度归母净利润约2.98亿元,同比+15.55%,环比大增78.05%,主要由防务市场、通讯、新能源汽车等板块快速增长所致。光电是军品重点配套企业,其业绩变化能有效反映行业景气度传导情况,预计配套企业整体将迎中报业绩放量上行。
    目前部分核心配套白马股出现了一定程度的收入确认和供应延后,但根据我们对配套企业Q1业绩的统计,多个未来指标实现了集体共振,军工行业高景气拐点有望传导至配套企业。在度过Q1交付回款低谷后,从Q2开始配套白马企业将迎来更密集的订单确认与产品交付,下半年业绩望重回增长轨道,收入与净利润将稳健增长。
    基金中报:7月20日基金持仓全部披露,军工板块配置迎向上突破拐点。
    我们根据86只军工股票池计算并分析了主动型基金以及股票基金总体(主动+被动)在Q2对板块的重仓配置情况,特征有二:(1)总体来看军工板块仍处在低配阶段:其中主动型基金为-0.88%低配,全部基金(主动+被动)为-0.44%低配。(2)相比市场对军工的标配比例,板块配置拐点已现:主动型基金配置同比增长了0.06pct,全部基金(主动+被动)配置同比增长了0.16pct。从个股的总市值配置情况来看,核心国家队产业价值股依然是配置主体,从个股的持仓变动情况来看,部分优选配套白马的Q2配置比例出现较高增长,主机厂的Q2配置比例也出现了稳健增长。
    基本面:中央军委全军装备采购网订单延续高增长\一季报总量指标集团放量
    订单最新更新:据我们统计,全军装备采购信息网军品配套采购招标再次大幅放量。去年11月至今年6月共释放142个军品配套采购招标项目,同比实现翻番(97.2%)。
    往期定期报告总口径:我们从140家国有与民参军企业样本集算得,行业上市公司总体收入变化中位数为15.4%,归母净利润21.9%,预收账款40.9%(为甲方订货款增长),存货20.8%增速。订单放量第一层级主机厂口径:沈飞、飞机、一机、中直,四大主机厂收入平均增速为51.2%,净利润扭亏为盈(变化幅度-200%),预收账款增速中位数+53.1%,未来指标集体放量。配套白马企业将度过Q1交付回款低谷逐步进入H2交付高峰,基本面回升可期。Q1低于预期的数个白马企业将重回增长轨道。
    目前配置建议:行业高景气+逆周期属性双支点,优选低估值白马与稀缺主机
    根据Wind,中信军工一级板块18年跌幅为-13.93%,为中信一级行业第12/29名,连续两年半下跌后反弹,目前板块指数5545.58,前期底部为5244.11。板块PE方面,根据万得一致预测,目前PE为71.73x,18ePE为53.40x,板块十年估值中枢为81.15x,目前处于历史25.01%下分位。
    从基本面看,军工行业景气正处于上行阶段,板块业绩拐点与产业成长机遇凸显;从风险特征来看,军工板块的逆周期属性为市场提供了调整风险敞口的机遇。在双支点下,我们坚定看多能够反应军品订单的核心军工股(含改制标的,尤其是能从基本面反映产业趋势的核心参与方)。配置逻辑上,重点关注两条主线(订单\改革)下的四类标的(主机、配套白马、改制、民参军):
    1)具备价值稀缺性的主机厂:中航沈飞、中航飞机、内蒙一机。全球三家现役五代歼击机制造企业之一-中航沈飞、全球四家大型飞机制造企业之一-中航飞机,全球六家主战坦克制造企业之一-内蒙一机,中国直升机寡头-中直股份,配置机遇凸显。
    2)军工业务为主的低估值白马配套股:核心白马企业普遍估值进入29-36x区域,相对必选消费已具备估值可比性:中航机电(独立覆盖)、中航光电\航天电子\航天电器(与电子团队联合覆盖)。
    3)院所改制:首家试点落地后将进入落地密集期,第二批试点将至。军工集团总资产证券化率仅为20%,关注证券化率不足10%的电科、航天科技\科工三大院所资产较重集团及热点航空领域:(i)首批改制重点白马推荐:航天电子、中航机电。(ii)大体量研究所推荐:国睿科技、四创电子、杰赛科技、中国卫星,关注:中航电子。
    4)拐点\低估值民参军:(i)推荐:航锦科技、康达新材(与化工团队联合覆盖),(ii)关注:和而泰等。
    风险提示:军工改革、国企改革进度低于预期,军工订单低于预期。

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山东神光,中体产业(600158)昨日应声下挫 重组题材炒作告一段落




    中体产业(600158)周一下跌8.47%。公司是国家体育总局唯一控股的上市公司,主营业务包括体育产业和房地产业务等。公司房地产业务集中在沈阳、大连、仪征和上海四座城市。另外,公司2012年控股了北京英特达,业务拓展到体育彩票终端机销售、即开型彩票代理销售等领域。2018年12月,公司公告拟10.8亿元购买体彩业务资产;最新消息,公司申请中止重大资产重组审查。二级市场上,该股昨日应声下挫,重组题材炒作告一段落,逢高减磅。

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海通证券,嘉寓股份(300117)坚定转型 激励机制明显改善


    主业有望提升大客户采购份额占比,同时积极布局零售渠道。目前公司主业(门窗+幕墙)以工装为主面向房地产等工程市场,其中恒大采购对公司收入占比约20%,未来随着新房比例减少,下游客户集中度将提升,公司有望通过提升大客户采购份额实现增长。同时未来存量房改造市场所占比例增加将是长期趋势,公司前期已公告与专注零售的品牌商阳毅签订合作框架协议,后续将重点加强零售渠道(产品毛利率高于工装渠道)布局。
    积极布局新能源产业,涉足光伏工程、锂电池产业链。光伏工程方面,公司前期已公告承接合计820MW、金额29.2 亿元光伏工程订单,根据完成期限,其中小部分订单有望在2016 年底执行,2017 年订单有望大量执行,预计盈利水平略高于原主业。锂电池产业方面,公司通过参股20%的嘉寓新能源公司对润峰新能源控股55%,目前业务以汽车锂电池为主,公告预计2017-2020年净利润1.6、2.0、2.6、3.0 亿元。
    与长泰、哈工大合作,控股奥普科星,布局机器人、自动化等方向。公司与长泰机器人、哈工大集团进行战略合作,其机器人技术在业内较为领先,有望在门窗幕墙领域贡献增值服务。此外,公司控股奥普科星(爱康科技最大供应商)51%股权,其业务主要布局自动化生产线和高端集热管储能环节。
    给予“增持”评级。公司在巩固主业优势的同时积极向新能源、机器人领域转型,未来想象空间较大。近期公司已经公告合伙人计划,各子公司管理层可入股33%,同时第二期员工持股计划已经完成,持股均价约6.86 元/股,激励机制较前期显着改善。预计公司2016-2018 年EPS 约0.12、0.21、0.30元,给予2017 年PE 35 倍,首次覆盖,给予目标价7.35 元。
    风险提示。立案调查结果存在不确定性;转型进度低于预期。

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证券日报,近50亿元大单逆市抢筹132只个股 化工等三行业成布局重点


    10月份以来,A股市场呈现持续震荡调整态势,昨日大盘更是失守2600点整数关口,创下年内新低。分析人士指出,在此背景下,场内大单资金的逆势布局或预示着后市反弹时热点的动向,值得投资者密切关注。
    《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,本周以来,截至昨日,沪深两市共有618只个股期间累计实现大单资金净流入,其中有132只个股期间累计大单资金净流入超过1000万元,合计吸金48.63亿元。
    具体来看,顶固集创(35105.91万元)、中金黄金(32752.12万元)、美尚生态(21563.81万元)分列三甲,本周以来均累计受到2亿元以上大单资金抢筹,中远海能(15982.25万元)、深圳惠程(12520.32万元)、千山药机(12030.10万元)、木林森(11271.42万元)等4只个股紧随其后,期间也均累计获得1亿元以上大单资金追捧,此外,包括纳川股份(9379.91万元)、康美药业(9147.02万元)、东旭蓝天(8123.15万元)、名臣健康(7721.97万元)、江龙船艇(7626.84万元)等在内的11只个股期间累计大单资金净流入金额也均超过5000万元。
    市场表现方面,上述132只个股中,共有54只个股在资金的涌入下,本周以来股价累计实现上涨。其中,金力永磁(46.48%)、顶固集创(46.44%)、兴瑞科技(46.33%)、千山药机(33.33%)、金鸿控股(23.66%)、大烨智能(20.90%)、恒通股份(20.55%)、华信新材(20.16%)等8只个股期间累计涨幅均超过20%。此外,包括华通热力(19.50%)、华纺股份(18.31%)、今飞凯达(18.17%)、英联股份(17.11%)、贵州燃气(16.13%)等在内的15只个股本周也均累计上涨10%以上。
    业绩方面,普遍良好的业绩预期也是场内大单资金对上述公司积极关注的重要因素之一,据统计,上述132家上市公司中,共有64家公司已披露2018年三季报业绩预告,其中业绩预喜公司家数达到44家,占比接近七成。具体来看,海普瑞(765.63%)、顺利办(711.64%)两家公司报告期内净利润同比增幅有望达到7倍以上,国民技术(340.85%)、中洲控股(212.54%)、仙坛股份(206.44%)、围海股份(150.00%)、花园生物(145.41%)、华纺股份(114.00%)等6家公司也均预计三季报净利润实现同比翻番。
    从行业分布来看,上述132只本周以来受到1000万元以上大单资金抢筹的个股主要分布在化工、医药生物、建筑装饰等三类行业,涉及个股数量分别为16只、12只、9只。
    对于化工行业未来投资策略,长城证券指出,基础化工行业建议从三个维度挖掘行业龙头机会。第一是盈利能力触底回升,景气度有望上行的PVA行业,推荐标的皖维高新;第二是环保政策压力下,看好炭黑行业盈利的持续性,推荐标的黑猫股份;第三是量和质均在改善,有望打造民族高端品牌的轮胎行业,推荐标的玲珑轮胎。
    机构评级方面,上述132只个股中,共有53只个股近30日内受到机构推荐,其中有6只个股期间累计受到3家及以上机构联袂推荐。具体来看,华鲁恒升(13家)期间机构看好评级家数超过10家,广汇汽车期间获9家机构给予“买入”或“增持”等看好评级,洽洽食品、广汽集团、中远海能、上海机场等4只个股近期机构看好评级家数均为3家。
    对于华鲁恒生,民生证券表示,公司现有三套先进的水煤浆气化技术平台,形成“一头多线”的协同联合生产体系,目前主要产能包括尿素220万吨/年、醋酸60万吨/年、DMF25万吨/年、混甲胺20万吨/年、多元醇25万吨/年,维持“推荐”评级。

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证券时报网,锡业股份(000960):拟2亿元至3亿元回购股份




    e公司讯,锡业股份(000960)11月23日晚披露回购预案,回购金额不低于2亿元,不超过3亿元,回购价格不超过16元/股。

方正证券,新能源汽车行业8月数据点评:乘用车销量创年内新高


    1.8月销量环比增长21%。
    今年1-5月新能源汽车销量连续环比增长,6月环比下滑17.5%,7月环比持平,8月环比增长21%。其中,增长主要还是来自于乘用车,特别是纯电动乘用车环比增长24%,已经超过了5月达到年内新高;商用车也有所改善,环比增长11%;使得整体销量接近了5月高点。8月的销量数据体现了乘用车新车型集中上市的带动作用,表现了较好的增长态势,好于预期。
    2.A级车占比继续维持高位。
    乘用车方面,进入正式期之后,A00级的补贴优势开始弱化,6月的数据已经体现出这个趋势,具体表现在A00在乘用车中占比下滑到34%,环比下降28pct,并且A级车占比高达41%。7月,A级车占比维持在38%高位,依然是乘用车最大市场。
    而8月,A级车占比提高至40%。吉利帝豪EV夺得销冠,荣威Ei5持续热销,A0级比亚迪元EV360表现依然强劲,均体现了销量结构的升级变化,A/A0级代表真实消费需求的车型持续占据主导。
    3.乘用车第一集团格局稳固。
    据乘联会,8月乘用车销量排名前四的分别是:比亚迪、上乘、北汽新能源、吉利,延续了7月的座次。近两个月,比亚迪开始在纯电动销量上超越北汽,并凭借插混的优异表现稳居第一。上乘、吉利销量也实现了快速增长。
    展望后市,9-12月销量预计连续环比增长,并且随着客车抢装、物流车采购以及乘用车升级换代车型批量上市,我们持续看好四季度新能源汽车销量表现。
    4.投资建议:关注新能源客车第一龙头宇通客车、热交换行业领导者银轮股份、处于新车型周期的比亚迪、特斯拉产业链核心供应商旭升股份。
    风险提示:新能源汽车销量不及预期。

长江证券,华意压缩(000404)2017年一季报点评:营收稳健增长 盈利能力小幅回落


    事件描述
    华意压缩披露17年一季度财告,具体内容如下:公司一季度实现营业收入20.91亿元,同比增长12.70%;实现营业利润0.93亿元,同比增长4.69%;实现归属母公司股东净利润0.53亿元,同比增长4.96%;实现EPS0.09元。
    事件评论
    需求表现较好,营收维持稳健增长:在原材料涨价所致的产品提价预期推动下,一季度冰箱、冰柜出货表现稳健,带动上游压缩机需求表现较好;根据产业在线数据,17年1-2月冰箱压缩机总销量同比增长11.14%,虽然市场激烈竞争背景下公司产品均价仍有所下滑,但在销量稳步提升带动下一季度公司营收仍维持稳健增长;后续考虑到公司变频及商用压缩机等高端产品持续放量,预计公司收入端表现值得期待。
    毛利率走势承压,一季度业绩微涨:一季度公司产品均价仍延续前期跌势,且考虑到硅钢等原材料价格明显上行,综合影响下公司一季度毛利率同比下降1.18pct至12.12%;费用率方面,受汇兑收益大幅增加带动,一季度公司财务费用率同比下滑0.62pct,并带动整体期间费用率同比下滑0.98pct,改善较为明显;总体看来,一季度公司归属净利率仍同比小幅下滑0.19pct至2.52%,致使一季度业绩增速表现不及营收。
    积极拓展第二主业,打开长期发展空间:在主业稳健发展同时,公司近年来积极寻找新利润增长点,账上现金储备丰厚也为对外拓展提供坚实支撑;16年末公司控股子公司加西贝拉1.85亿元收购威乐公司75%股权,并与其他股东同比例现金增资5880万元;本次收购有利于公司快速进入电动汽车空调器及压缩机行业并培育新利润增长点;目前公司仍在积极推进对外并购事宜,拓展第二主业有望打开公司长期发展空间。
    维持“买入”评级:一季度压缩机行业需求表现较好,带动公司营收稳健增长,但由于毛利率有所回落,一季度业绩仅小幅增长;后续随着冰箱新国标带动行业结构升级,公司超高效、变频及商用压缩机产品占比有望持续提升并带动盈利能力持续上行;此外基于第二主业拓展,公司长期发展空间值得期待;预计公司17、18年EPS分别为0.52及0.57元,对应目前股价PE分别为18.61及16.35倍,维持“买入”评级。
    风险提示:1.市场竞争加剧;
    2.原材料价格波动风险。

招商证券,伟星股份(002003)2016年年报点评:国际化业务加速推进 双主业稳健推进


    公司在服饰辅料制造业中基本面综合素质较为领先,在市场较为低迷之际,公司持续进行转型升级和内部挖潜,在保证国内市场稳步发展的同时,积极开拓海外市场,同时积极优化客户结构,增强与知名品牌的合作。同时,公司完成了收购中捷时代51%的股权,迈出了"高端制造+军工"的双主业发展步伐,将对公司业绩起到一定的增厚作用。第二主业的拓展,使公司仍存在不限于军工领域持续投资并购的预期。根据公司17年营收和利润的目标指引,营收同比增长10.40%,利润同比增长8.96%。公司当前市值为67亿,17年PE为20X,短期估值优势不明显,鉴于公司业绩增长稳健,震荡市下仍可继续持有,维持"审慎推荐-A"的评级。
    国际市场加速开拓叠加国内客户结构优化带来营收利润超预期增长。公司发布年报,2016年收入/营业利润/归属上市公司净利润分别为21.74/4.13/2.95亿元,同比增长16.02%/30.41%/19.34%,基本每股收益为0.70元,分红预案为每10股派发现金红利5元(含税),转增3股。销售收入的增长主要来源于拉链业务的增长。分季度来看,16Q4公司收入/归属上市公司净利润分别为5.99/0.59亿元,同比增长43.80%/27.23%。
    国际市场开拓成效显着。公司2016年生产钮扣73.62亿粒,拉链3.53亿米,产能利用率分别为73.62%和78.44%;销售钮扣72.89亿粒,拉链3.52亿米,同比分别增长19.23%和1.40%,产销率分别达99.00%和99.72%。较高的产销率得益于公司以单定产的生产销售计划,使得公司的库存水平较低。
    1) 分业务:公司拉链业务实现营收12.29亿元,同比增长34.93%,其中,量价分别增长19.23%和13.18%,主要是公司在国内市场全面优化客户结构,深化与知名品牌的战略合作,同时加速海外营销网络建设,加强与国际品牌的源头合作;公司钮扣业务实现营收8.24亿元,同比下滑7.37%,其中,销量下滑8.66%。另外,公司在军工业务的布局实现营收0.52亿元,净利润0.17亿元,对公司经营业绩的影响不大。
    2) 分区域:2016年,公司的国内业务实现营收16.38亿元,占比75.36%;国际业务实现营收5.36亿元,占比24.64%。公司的国际业务同比增长32.91%,主要得益于公司加速推进国际化战略,加强国际化专业团队建设,大力拓展国际市场,取得了较好的成果。
    公司控费效果显着,毛利率净利率双双提升,期间费用率有所下降。得益于公司良好的控费,公司毛利率提升2.31PCT至42.80%,净利率提升1.16PCT至14.42%。公司期间费用率下降0.86PCT至21.69%,其中,销售费用率和管理费用率均有小幅的下降,而财务费用率受益于汇兑净收益为-0.38%
    库存和应收账款均有不同幅度的提升,经营性现金流有小幅下降。公司期末的存货为2.65亿元,占总资产比例为9.90%,较去年有小幅上涨;期末应收账款为3.14亿元,占总资产比例为11.72%,较去年提升3.56%,主要系发货额较大,货款尚在信用期内,同时合并范围增加了中捷时代,相应增加应收账款所致。公司期末经营性现金流为3.35亿元,较15年有小幅的下滑。
    盈利预测和投资评级。公司是国内服装辅料的龙头企业,技术领先,设备先进,市场竞争力及盈利能力较强。在市场较为低迷之际,公司持续进行转型升级和内部挖潜,同时积极优化客户结构,增强与知名品牌的合作。同时,公司完成了收购中捷时代51%的股权,迈出了"高端制造+军工"的双主业发展步伐,第二主业的拓展,使公司仍存在不限于军工领域持续投资并购的预期。未来公司会继续加强精工制造能力,提升自动化、信息化、规范化水平,以及人效,在保证国内市场优势的同时,将进一步加大海外市场的开发力度。
    根据年报情况及公司17年营收和利润的目标指引,营收同比增长10.40%,利润同比增长8.96%。同时,中捷承诺17年净利润不低于6000万元,将对业绩起到一定的增厚作用。预计17-19年EPS分别为0.78、0.82、0.87元,目前公司总市值67亿,17PE20X,短期估值优势不明显,鉴于公司业绩增长稳健,震荡市下仍可继续持有,维持"审慎推荐-A"的评级。
    风险提示:需求复苏低于预期,汇率波动风险。

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