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研究报告信息推荐,收集于网络,信息仅供参考,投资有风险,炒股要谨慎

太平洋证券,化工行业周报:天然气市场化加速 环保趋严 推荐天然气及染料龙头


    近期推荐公司及主要观点
    近期在OPEC放宽要求的催化下,全球油价有所回落,但是中长期来看,原油价格进入“中油价”时代的格局明确,利好相关炼化油服等行业。5月25日,发改委发布《关于理顺居民用气门站价格的通知》(发改价格规〔2018〕794号),决定自6月10日起理顺居民用气门站价格、完善价格机制,利好天然气资源型企业。国内环保风云再起,连云港及盐城境内多家上市公司发布停产公告,环保高压常态化。2018年化工行业首选优质龙头,业绩支撑,有增量投产,有发展空间,环保过硬。此外,受益于国家在先进显示、半导体领域的持续投入,下游突破带来相关电子化学品及新材料公司业绩持续向好,值得长期关注。
    (1)炼油聚酯产业链:“炼油-PX-PTA-涤纶”。我们维持全球布伦特原油价格震荡上行进入“中油价”时代的判断,此区间炼油处于舒适区。强烈看好一体化发展的民营化纤巨头,各环节产品价格价差由于季节因素会有波动,但是更多是产业链利润的再分配,行业龙头公司全产业链布局,盈利中枢和稳定性持续提升。继续推荐四大金刚(桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化、恒力股份)和中国石化。
    (2)煤化工龙头(鲁西化工、华鲁恒升):华鲁恒升受益于环保趋严、产品种类不断扩张、山东省新旧动能转换;鲁西化工形成了煤化工、氯碱、氟硅化工、化工新材料的循环产业链,构建了极高的园区及环保壁垒,业绩有望持续增长。
    (3)农化板块:两会重点推进乡村振兴,农化板块有望受益。农药板块供给收缩逻辑长期存在,环保风云再起利好龙头,行业集中度提高(扬农化工、利尔化学),化肥板块在新农业服务模式下公司业绩有望持续增长(金正大、新洋丰)。
    (4)染料板块:行业经过三年的供给侧洗牌以后小产能陆续出清,环保高压下进一步收缩行业供给,需求端稳中有升,重点推荐环保过硬的龙头浙江龙盛。
    (5)半导体材料板块:经历中兴事件,中国半导体行业发展迫在眉睫,国家发布一系列政策支持半导体行业的发展,相关掌握核心技术和客户的材料公司有望率先受益。全球2017–2020年间预计投产62座半导体晶圆厂,其中26座设于中国大陆,占全球总数的42%。下游半导体制造厂商发展有望超预期,长江存储已经进入量产准备阶段并且获得第一笔订单,中芯国际在28nmHKMG良率提升和14nm研发上进步明显。国家大基金积极促进行业整合,协同发展。看好电子特气、湿化学品、CMP材料、大硅片等领域陆续放量。推荐具备核心材料技术、切入核心客户、大基金助推导入加成的相关标的,重点推荐雅克科技、飞凯材料。
    (6)中国化学和齐翔腾达:中国化学受益于新一轮投资周期、预计新签订单将创历史新高、业绩拐点向上、资产质量显着改善。齐翔腾达为C4产业链龙头,以山东新旧动能转换为契机,内生外延齐发展,提出再造个齐翔腾达。
    本周金股组合
    中国石化(20%),浙江龙盛(20%),金正大(20%),齐翔腾达(20%),雅克科技(20%)重点推荐公司:炼油聚酯产业链(中国石化、桐昆股份、荣盛石化、恒逸石化、恒力股份)、染料(浙江龙盛、闰土股份)、农药(扬农化工、利尔化学)、煤化工(鲁西化工、华鲁恒升)、复合肥(金正大、新洋丰)、电子化学品及新材料(国瓷材料、飞凯材料、雅克科技、天赐材料)、环氧丙烷(滨化股份)、C3/C4龙头(卫星石化、齐翔腾达)、中国化学、通源石油
    风险提示:大宗商品价格持续下跌的风险。

挖贝网,闰土股份(002440)一季度净利2.6亿 同比下滑15% 现金流量净额为3.65亿元




    挖贝网 5月5日,闰土股份(002440)今日发布2019年第一季度报告,公告显示,报告期内实现营收1,801,783,493.87元,同比增长12.96%;归属于上市公司股东的净利润260,420,252.16元,同比下滑15.03%。
    截至本报告期末,闰土股份归属于上市公司股东的净资产8,227,159,559.86元,较上年末增长3.28%;经营活动产生的现金流量净额为365,384,005.53元,较上年末增长181.62%。
    公司报告期内经营活动产生的现金流量净额为365,384,005.53元,较上年末增长181.62%,主要系本期销售商品收到的现金增加所致。
    挖贝网资料显示,闰土股份主要从事纺织染料、印染助剂和化工原料的研发、生产和销售。

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中泰证券,东方明珠(600637)聚合全媒体及优质内容 多渠道变现打开新空间


    投资要点
    合并重组,新媒体航母起航。东方明珠是上海电视台和上海文广集团旗下统一的产业平台和资本平台,由原东方明珠与百视通合并重组而来。公司确立了"内容、渠道与平台、传媒娱乐相关服务"三大业务板块,拥有国内最大的多渠道视频集成与分发平台及知名的文化旅游资源。
    用优质内容吸引用户,用渠道与平台积累用户,用多元化的服务实现流量变现。公司打造 "娱乐+"生态战略,当下文化传媒行业的发展趋势下具有重大意义,顺应时代发展,同时也是公司为保持发展,进行不断变革的必然选择。
    趋势一:红利消退,集中度提升,多维度变现。
    趋势二:优质资源向产业链两端集中。
    趋势三:生态型公司优势凸显,得流量者得天下。
    构筑生态基石,保障用户留存,实现最终变现。
    渠道业务:积累用户,生态的基石。东方明珠拥有中国最大的多渠道视频集成与分发平台。其中,IPTV 业务占比最大、毛利率最高,互联网电视业务增长最快。2016 年,公司IPTV 覆盖3200 万用户,OTT 覆盖1980 万用户,数字电视覆盖5200 万用户。渠道业务的重要意义在于积累用户,从而可以在其他环节实现变现。
    优质内容:吸引用户,留存的保障。东方明珠推进以IP 运营为核心的内容产业链建设。内容是吸引用户的核心资源。一方面,公司在内容制作上加强自制能力,推出《红旗漫卷西风》、《我们诞生在中国》等多部优秀作品并拥有《紫川》等丰富项目储备;另一方面,加大在版权运营上的布局,公司目前已拥有超过120 万小时精品版权内容。
    传媒娱乐服务:流量变现,主要的盈利来源。东方明珠传媒娱乐服务业务中,电视购物占比最高,营销与广告增长迅速,文化旅游与地产维持较高盈利能力。目前形成了以客厅媒体与户外交通媒体等平台为主的跨屏矩阵,拥有东方明珠塔、奔驰中心、国际会议中心等多个上海本地稀缺标志性文化娱乐旅游及地产资源。并通过投资、合作等方式不断延伸在泛娱乐领域的布局,成为公司主要盈利来源。
    文化国改先驱看点多:(1)东方明珠拥有全牌照运营优势,用户基础雄厚;(2)首家实施股权激励的文化传媒上市国企,绑定人才,彰显信心,激励增长;(3)在手现金充裕,存在并购与分红预期;(4)纳入MSCI 指数,将获得海内外更多关注。
    盈利预测与投资建议:我们预测东方明珠2017-2019 年实现营收分别为213.08亿元、234.10 亿元、254.88 亿元,同比增长9.58%、9.86%、8.88%;实现归母净利润32.54 亿元、35.02 亿元、37.55 亿元,同比增长10.92%、7.61%、7.72%;对应2017-2019 年EPS 分别为1.23 元、1.33 元、1.42 元。目标价24.02 元,首次覆盖,予以增持评级。
    风险提示:用户习惯改变;电视购物业务加速下滑;非经常性收益不可持续。

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中航证券,文化传媒行业周报:中报预告陆续披露 关注细分优质龙头


    传媒行业市场及个股表现
    本周申万传媒板块收于722.50点,涨幅为1.12%,在申万一级行业中排名倒数,跑输大盘。本周各基准指数情况为:上证综指(3.06%)、深证成指(4.66%)、沪深300(3.79%)、中小板指(5.55%)和创业板指(5.01%)。
    本周传媒行业涨幅前五的公司分别为世纪天鸿(17.38%)、麦达数字(16.42%)、祥源文化(11.29%)、当代明诚(10.53%)、新经典(9.88%);跌幅靠前的分别为印纪传媒(-40.94%)、北京文化(-17.22%)、联建光电(-11.25%)、唐德影视(-11.01%)和暴风集团(-8.89%)。
    核心观点
    本周,传媒板块小幅上扬,伴随着前期一些风险因素的逐渐释放,风险偏好有所回升,部分回归估值底部区间的优质个股备受资金的青睐。目前板块中报预告基本披露,各细分板块的业绩分化显著,二八效应持续加剧。从行业景气度来看,今年暑期档大片云集,竞争异常激烈,观影热情依旧高涨,优质影片依然是票房驱动的核心动能,短期依旧建议重点关注电影渠道方;游戏行业增速明显下滑,影视剧行业仍然受到监管政策等因素的影响。电影及院线板块:暑期电影市场持续火热,票房表现异常突出的《我不是药神》重回日票房榜首,上涨趋势依旧强劲,保守估计30亿以上,而由姜文导演的《邪不压正》评价两级分化,开心麻花出品的《西红柿首富》月底即将上映。电视剧和视频板块:去年以来,内容监管日益趋严,电视剧制片方、播放平台都受到不同程度的影响,内容产业分化将更加凸显,关注优质内容龙头标的,建议重点关注影视剧精品公司【华策影视】【慈文传媒】。游戏板块:关注相关游戏公司的上线时间安排,重点推荐基于腾讯生态布局的【完美世界】牵手Valve共同打造Steam中国,《武林外传手游》表现优异;【迅游科技】腾讯加速合作伙伴,享受行业增长红利。
    电影市场数据跟踪
    根据中国票房网的数据,2018年第28周(7月9日-7月15日)总票房165884万元,环比下跌3.73%。本周《我不是药神》以111756万元高票房继续领跑电影市场,蝉联周冠军;新片《邪不压正》(7月13日上映)排名第二,周票房30895万;《动物世界》本周以5295万票房排名第三。
    风险提示:系统性风险;政策监管风险。

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证券时报,商业城(600306)拟收购四达软件 交易对手系广电独角兽




   作为一家主营业务长期不振的"壳"公司,商业城(600306)为寻求脱胎换骨的变化,在今年1月开始停牌筹划重大资产重组,并于近期公布了重组标的,拟收购北京四达时代软件技术股份有限公司(下称"四达软件"),主要交易对方为四达软件的控股股东四达时代通讯网络技术有限公司(下称"四达时代")及其他股东。
   由于重组事项仍在推进中,商业城并没有透露更多有关重组标的的信息。但相关信息显示,四达时代或为国内广电产业的"独角兽"企业,且在海外布局了大量数字电视运营项目。
   四达时代来头不小
   四达时代官方网站介绍显示,该公司创立于1988年,曾设计安装全国第一个邻频有线电视系统、承建了全国第一个光纤综合宽带交互网络工程,还承建了全国第一个传输距离超过100km的1550光纤传输系统。经过二十多年的发展,四达时代已承建全国范围内近千项广电工程项目。
   2002年,四达时代开启了与非洲各国共同推动社会数字化、信息化的事业,已在卢旺达、尼日利亚等30多个国家注册成立公司并开展数字电视运营,发展用户近千万,成为非洲大陆发展最快、影响最大的数字电视运营商。
   资料显示,四达时代拥有大量优质节目资源,已获得165多个频道的授权,包括BBC、半岛电视、TV5等多个国际知名频道,以及四达时代自办的中文、英文、法文和功夫等7个频道。
   2017年,央视综合频道播出的节目《大国外交》中也提及四达时代:"一家名为四达时代的中国企业,为非洲坦桑尼亚的一位小姑娘家接通了数字电视信号,以后她每个月只需要付很少的钱,就能收看到20多个本地和国际频道。"
   而对于商业城此次将重组并购的四达软件,四达时代亦在官网中有所介绍。四达软件成立于2002年,承建了公司第一个大型软件项目--天津广电网络公司综合业务支撑系统。2012年,四达软件被商务部等国家部委认定为国家文化重点出口企业。
   从股东层面来看,除了控股股东四达时代以外,还有其他7家法人股东和庞新星等11名自然人股东。
   作为四达时代的掌门人,庞新星的名字在互联网上却并不多见,就连百度百科上也仅介绍他曾担任2016年第三届世界互联网大会嘉宾。在四达时代官网上,庞新星曾多次与非洲地区国家领导人互动,还应邀参加了2017年金砖国家工商论坛。
   商业城的保壳之路
   回到本次资产重组的主角商业城,最早曾是国资控股旗下的一家区域性百货零售类公司,在沈阳拥有商业城、铁西百货两大老牌百货大楼。近年来,公司实际控制人不断易人,业绩每况愈下。
   2014年初,"茂业系"掌门人黄茂如成为商业城实际控制人。在他的主导下,公司2014年通过出售辽宁物流和安立置业两块资产,成功保壳并解除退市风险警示。
   2015年,商业城公布了重大资产重组计划,拟发行股份以15亿元收购宜租车联网,转型租车和车联网业务,这一重组方案一度令商业城股价暴涨接近两倍。
   虽然外界对商业城的重组充满了期待,但该方案最终却没能通过证监会的严格审核,理由是公司权益存在被控股股东或实控人严重损害且尚未解除情形,且标的公司的持续盈利能力具有重大不确定性。
   由于2015年年报净资产为负,商业城在2016年又一次披上了"*ST"的帽子,2016年也成为商业城保壳压力最大的一年。
   2016年11月,商业城宣布将所持有的盛京银行全部非上市内资股股权8550万股以5.22亿元转让给太原茂业,终于逃过了被暂停上市的风险。
   此外,按照转让安排,盛京银行股权被分别于2016年12月27日和2017年2月6日两次交割(55%和45%),商业城在2016年和2017年收到的两笔转让款也让公司分别在这两个财年录得大量非经常性损益。目前来看,2017年前三季度,商业城净利润为1.15亿元,2017年全年保持盈利压力不大。
   保壳压力渐除,但商业城旗下现有的商业百货资产仍无法令公司走上正轨,借助外部力量实现重生成为公司的首要选择。

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广发证券,三一重工(600031)2018年三季报点评:行稳致远 份额提升彰显中长期价值




    公司各项产品市场份额持续提升,彰显公司中长期企业价值
    下半年以来,公司各项产品市场份额持续提升。根据CCMA数据显示,公司9月份挖掘机市场份额达到了26%,其中大中小挖市场份额分别为23.46%、24.5%和27.96%。汽车起重机方面,1-9月份公司继续保持21%左右的市场份额,稳居行业前列。产品市场份额提升是公司产品综合竞争能力的体现,当前行业需求景气度仍然在持续,虽然增速中枢下移,但整体销量水平位于历史同期新高的位置。从中长期角度看,公司产品市场份额会为公司中长期价值提供良好的支点。
    资产质量大幅度提升,净利率波动性减弱,盈利能力更加稳健
    受益于公司高水平的经营质量与销售的强劲增长,公司盈利水平大幅提升。三季报数据显示,公司总体毛利率31.16%,净利率12.33%,较2017年提升6.69个百分点,从利润率表现来看,相比于2017年而言,2018年各个季度的表现水平更加平稳,波动性减弱,财务预见性和规律性增强。2018年公司经营质量稳步提升,应收账款周转率明显提升,经营性现金流前三季度达到87.32亿元,达到历史新高。
    投资建议:结合当前行业需求状况,我们预测公司2018-2020年分别实现营业收入534/623/648亿元,EPS分别是0.79/1.02/1.12元/股,对应当前股价的PE为9.6x/7.5x/6.8x。公司综合实力突出,历史包袱逐步得到清理,盈利能力处在回升通道中,我们继续维持公司"买入"的评级。
    风险提示:基建和地产投资等具有不确定性,资产负债表修复不及预期;原材料价格波动影响企业利润率。

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证券时报网,宏辉果蔬(603336)午后触及跌停




    证券时报e公司讯,6月4日盘中宏辉果蔬(603336)跌停,截至发稿,股价报16.85元,成交2.42亿元,换手率15.80%,振幅6.20%。

证券时报网,盘中直击:今日39只个股跨越牛熊分界线


    证券时报股市大数据新媒体"数据宝"统计,截至今日上午10:30分,上证综指2880.51点,收于半年线之下,涨跌幅0.24%,A股总成交额为1276.03亿元。到目前为止今日有39只A股价格突破了半年线,其中乖离率较大的个股有湖南天雁、海利尔、西部创业等,乖离率分别为7.48%、7.30%、6.01%;宁波热电、美克家居、盘江股份等个股乖离率小,刚刚站上半年线。
    7月30日突破半年线个股乖离率排名
    证券代码证券简称今日涨跌幅(%)今日换手率(%)半年线(元)最新价(元)乖离率(%)
    600698湖南天雁10.024.165.726.157.48
    603639海 利 尔8.2910.5430.1832.387.30
    000557西部创业9.904.193.984.226.01
    002256兆新股份5.643.394.634.875.27
    002205国统股份9.985.4514.5015.214.90
    300715凯伦股份10.027.7024.4625.484.17
    600962国投中鲁8.214.829.8710.284.12
    600019宝钢股份4.340.248.558.894.04
    002917金 奥 博5.6312.0829.6730.753.66
    601958金钼股份5.160.816.696.933.65
    603200上海洗霸3.571.4436.0637.163.05
    600268国电南自7.892.094.784.923.02
    000017深中华A9.9212.775.205.322.33
    300707威唐工业3.334.1727.9828.562.07
    002296辉煌科技3.501.276.696.811.83
    300200高盟新材3.020.898.708.861.78
    002539云图控股9.980.665.095.181.72
    000985大庆华科8.023.7115.9316.161.43
    600578京能电力1.480.053.383.431.43
    600068葛 洲 坝3.490.707.898.001.37
    002278神开股份1.860.7510.8010.951.36
    600126杭钢股份1.430.444.884.951.36
    002265西仪股份3.352.5812.7812.951.32
    601016节能风电4.710.313.073.111.31
    002046轴研科技2.571.787.887.981.25
    002203海亮股份1.650.078.538.641.24
    603579荣泰健康1.180.1470.0970.901.15
    603609禾丰牧业1.640.109.249.320.91
    000831五矿稀土1.180.5311.1011.190.84
    603018中设集团2.620.7117.1417.240.56
    600805悦达投资1.670.475.445.470.55
    600674川投能源1.500.078.778.820.52
    600036招商银行1.390.0728.3828.480.34
    600023浙能电力2.610.045.105.120.31
    600021上海电力1.430.097.797.800.09
    300651金陵体育0.380.1437.2537.280.07
    600395盘江股份0.640.146.336.330.04
    600337美克家居1.480.255.495.490.03
    600982宁波热电10.060.613.613.610.01

光大证券,公用事业与环保行业周报:国投电力获重阳系增持 环保板块政策加码资金为王


    公用事业:国投电力获重阳系增持,储气设备迎采购高峰
    电力:5月10日动力煤价格报收597元/吨,小幅反弹,煤炭供给侧改革及夏季用电旺季将到来,对动力煤价格形成一定支撑。国投电力继去年获长江电力举牌后,5月9日又获重阳系举牌,增持247.21万股,交易均价7.03元/股,最新持有数量为3.39亿股,已占比5%。
    我们认为,当前火电行业景气度已经见底,电力股的替代效应(相对配置价值提升)和逆周期性(成本敏感性高于电量敏感性)成为行业在市场中表现的核心驱动力,底部位置的逆周期火电股及传统防御性水电股的配置价值较2016-2017年有所提升。具体内容参见我们近期的深度报告《电力行业-走出至暗时刻》。
    燃气:本周LNG价格持续上行,5月11日收3890元/吨,主要系春季检修造成供给减少,以及城市燃气公司储气调峰带来需求增加。短期来看,发改委对供气企业和城燃企业的要求将使得储气设备迎来采购高峰;长期来看,18年行业仍将围绕保证天然气供应以应对下游天然气需求和季节性供给短缺。我们持续看好气源供应商及全产业链配套设备服务商。
    维持公用事业“增持”评级,建议关注火电:华能国际、华电国际;水电:国投电力、川投能源;天然气:深圳燃气、中集安瑞科(H)。
    环保:政策加码,资金为王
    本周环保行业整体涨幅1.60%,延续近期板块估值修复行情,但板块一线龙头增速已放缓或微跌。前期,由于环保板块估值见底,叠加报表改善、一季度业绩超预期及政策持续利好,形成了环保板块估值修复行情。当前时点看,短期行业基本面并无显著变化,政策持续催化持续,股价调整是市场情绪因素所致。
    整体上看,环保行业投资以及财政的支持均以15-20%的增速提升,说明行业依然处在上升周期。考虑在今年金融监管及信贷收紧的大背景下,近期“结构性去杠杆”尤其是地方债务监管是主要工作;在此大背景下,部分环保股也出现债务违约现象。我们认为,行业持续向好是大趋势,但对于资金面较紧且历史及当前通过不断融资进行扩展的公司需要持谨慎态度,而经营稳健,资金较宽裕的行业或区域龙头公司将体现自身优势。因此,具有资金及现金流优势公司将是下一阶段配置的重点。近期,我们搭建了环保新周期研究框架,从行业+利率+政策三个方面分析行业及股价走势。具体内容参见《提质、去杠杆红利显现,环保板块王者归来》。
    维持环保行业“买入”评级,重点关注资金面宽松的公司:碧水源、东江环保、启迪桑德、龙马环卫、东旭蓝天;主题方面关注市政物联网:汉威科技。
    风险分析:来水低于预期,煤价大幅上涨,电力行业改革进展低于预期;输气、配气费率下行、购气成本提升,天然气改革进展慢于预期;环保政策执行力度低于预期的风险,PPP的政策、订单进度、财务状况风险等。

申万宏源,建筑周报:基建全产业链跑赢大盘 景气度料将持续上行


    本周建筑行业涨幅-6.4%,跑赢沪深300指数1.4%,子行业中基建产业链表现较好,均有超额收益,其中基建央企表现最好。
    本周我们进行建筑企业18年三季报业绩前瞻:预计业绩增速在30%以上的重点公司:全筑股份(120%)、精工钢构(120%)、东易日盛(110%)、岭南股份(80%)、龙元建设(65%)、北方国际(40%)、中材国际(40%)、中设集团(33%)、四川路桥(30%)、中国化学(30%)。预计业绩增速在15%至30%的重点公司:文科园林(25%)、广田集团(20%)、东方园林(20%)、中国中铁(20%)、中国铁建(20%)、苏交科(20%)、东华科技(20%)、中工国际(19%)、棕榈股份(15%)、勘设股份(15%)。预计业绩增速0至15%的公司:葛洲坝(13%)、隧道股份(10%)、金螳螂(10%)、亚厦股份(10%)、中国交建(8%)、中国建筑(6%)。
    以申万建筑团队跟踪的上市公司为预测样本,2018年前三季度行业整体好于上半年:1)建筑央企、国企受益7月底政策转向,存量项目推进边际加快,但订单到收入利润的转化尚需一定时日,业绩增速较上半年基本持平,后续随着政策逐渐见效,四季度有望迎来改善。2)专业工程公司受益于上游企业盈利,CAPEX支出增加,在手化工、煤化工、石油化工项目执行加速,2018年收入利润反转,但减值和汇兑冲回量是需要关注的变量;3)国际工程公司主要受益于人民币大幅贬值,三季度汇兑损失部分冲回增厚业绩,但与17年相比后续订单生效是需要密切关注的变量;4)家装公司受地产后周期叠加消费升级共同影响,订单收入兑现,三季度业绩仍维持快速增长,公装具有后周期属性,17年新签订单转化执行,利润增速平稳;5)园林工程所在生态环保行业增速放缓,民企融资难问题未见明显好转,同时清理地方政府隐性债务、PPP项目规范化仍在进行,公司项目推进有所放缓,若后续民企融资落地边际向好有望带动估值提升。
    基建板块:后续跟踪的核心是表内信贷与专项债的投放,政府消费是18年下半年确定性最强的方向,推荐业绩高增长、融资环境改善后边际变化的标的,看好中国中铁、中国铁建、四川路桥、苏交科、中设集团。
    看好专业工程板块:石油炼化投资17年开始加速,根据企业投资计划来看,景气度还在持续上升,化工投资受益17年工业企业利润增速大增,以及今年银行信贷支持实体经济融资,投资在边际改善中,煤化工受益油价上涨,煤制乙二醇投资热情高,煤制油、煤制烯烃示范项目在积极推进中,看好中国化学、东华科技、航天工程等。
    家装板块:家装具有周期与成长的双重属性,现金流好,资产负债表健康,标准化家装通过产品端套餐化、材料端集采化、管理端高度信息化、营销端互联网化,着力整合分散的家装行业增加管理半径,且家装行业是家居消费的入口,如果规模能做大,就有极高的渠道价值。建议关注东易日盛(传统家装积累深厚)、金螳螂(标准化家装规模领先)。
    国际工程板块:板块调整充分,估值高安全边际,充分受益“一带一路”战略推进。推荐中材国际(工程订单复苏,布局水泥窑协同处置危废空间大,俩材合并后有同业竞争资产注入预期),关注中工国际、北方国际。
    核心推荐标的:
    基建组合:中国中铁(18年20%增长,PE9.2X,PB1.0X,铁路建设市场占有率全国第一,建筑央企债转股第一单落地)、中国铁建(18年20%增长,PE8.1X,PB0.9X,基建央企全国布局,中西部基础设施建设拥有优势)、四川路桥(18年30%增长,PE9.5X,PB0.9X,精准扶贫标签,17年起新签订单大幅增长,业绩反转)、苏交科(18年20%增长,PE14X,中国版的AECOM,战略清晰,年初订单高速增长,未来三年20%复合增长确定性高)、中设集团(18年33%增长,PE12X。民营基建设计龙头之一,16年完成事业部制改革,员工激励全面提升,市场+细分领域拓展保障未来持续增长)。
    中国化学:18年68%增长,PE13X。17年国内订单实现65%增长,海外项目开工率提升,18年1-9月收入增长41%超预期,验证高景气。煤化工随着政策放松和油价上涨,投资意愿加强;公司环保及基建业务扩张将加速。17年新管理层上任动力足。
    东易日盛:18年26%增长,PE15X。家装行业近几年小企业在退出市场,龙头集中度提升,东易传统家装保持稳定增长,现金流好,标准化家装速美超级家模式转换后步入正轨。

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