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研究报告信息推荐,收集于网络,信息仅供参考,投资有风险,炒股要谨慎

西南证券,影视传媒行业周报:完美新剧双双高热度 今日头条受手游广告青睐


    行情回顾:上周,传媒板块表现一般,上涨0.07%,在WIND二级行业中排名靠后(22/24),跑输市场约1.88个百分点(万得全A上涨1.95%);跑输创业板约1.03个百分点(创业板指数上涨1.10%)。传媒板块四个子行业中:广告指数下跌0.44%,有线和卫星电视指数上涨0.79%,电影与娱乐指数下跌0.08%,出版指数上涨1.13%。
    电影:《碟中谍6》强势回归创系列记录,国内定档8月31日或将延续火爆票房。大型IP“碟中谍”系列时隔三年回归,影片7月27日在北美上映,国内定档8月31日。据报道,《碟中谍6》北美上映首日收获2280万美元票房,接连创下“碟中谍”系列最高开画票房,系列首周末票房最高纪录,目前烂番茄评分高达97%,超越系列前作揽口碑最佳,有望掀起暑期档最后一波热潮。
    电视剧:完美世界新剧收视率居前二。据(2018年8月16日)CSM52城收视率排行榜显示:由完美世界影视出品的两部作品《最美的青春》和《香蜜沉沉烬如霜》两部作品表现最为出色。其中中央电视台《最美的青春》收视稳居第一,8月16日收视1.62%,市场份额6.07%。江苏卫视《香蜜沉沉烬如霜》收视第二,当日收视1.25%,市场份额4.66%。
    综艺:爱尚传媒打造音乐综艺,与芒果影视签署战略合作,将合力进行超级头部IP青春剧的项目开发。除在影视剧领域与芒果影视达成深度战略合作外,在综艺领域,爱尚传媒也正式宣布将重点布局“音乐+文化”类的音乐综艺节目,旗下爱尚柳丁去年参与了《中国有嘻哈》、《王者出击》制作,今年也公布《最美歌声》、《见面吧、爱豆》两挡音乐综艺节目的承制计划。
    游戏:APPGrowing发布《7月手游行业买量市场趋势洞察报告》:7月份AppStore手游累计广告投放数达32655个;今日头条渗透率51.3%,成手游投放最热渠道。报告显示,7月份,AppGrowing共追踪到625款iOS手游投放广告,累计广告投放数达32655个。7月份投放广告的手游中,有56.6%的手游在7月份首次投放,广告投放数占整体手游广告数的58.3%;手游买量推广渠道方面,7月份有投放广告的手游中,今日头条手游投放渗透率最高为51.3%,百度信息流位居第二为40.5%,阿里汇川为33.5%跻身Top3。
    体育:速鹰体育拿下WCBA商务运营权,开启国内女子篮球商业化进程。8月20日,速鹰体育宣布拿下WCBA未来5年的商务运营权,将负责2018-2023赛季WCBA的商务推广工作。WCBA是中国女子篮球联赛的简称,创建于2002年,目前有18支球队捉对厮杀,是国内水平最高、最专业的女子篮球职业赛事。随着速鹰体育等专业团队的加入,或将扩充国内核心赛事储备。
    投资要点:体育领域,推荐标的:当代明诚(600136);营销领域,推荐标的:分众传媒(002027)。
    风险提示:传媒相关政策收紧风险;业务整合或不及预期的风险;宏观经济运行不及预期风险;政府补贴或不能持续风险。

华创证券,胜宏科技(300476)重大事项点评:股权激励彰显公司中长期业绩成长动力 目标增长率未来3年复合30%




    事项:
    公司公告2018 年报业绩预告,预计全年净利润4.23~4.51 亿元,同比增速50~60%。
    公司发布股权激励计划草案,计划拟授予限制性股票数量为2351.1 万股,占总股本3.05%;其中首次授予1920.9 万股,占总股本2.50%,占本次授予总量81.70%;预留430.2 万股,占总股本0.56%,占本次授予总量18.30%;本计划授予对象总人数446 人,包括董/高/中层/核心技术(业务)人员及其他员工等;授予价格为6.23 元。
    评论:
    业绩考核目标:
    1. 基准增长率:以17 年收入(24.4 亿元)或净利润(2.82 亿元)为基数,19/20/21 年营收或净利润增长率不低于65%/81.5%/100%;
    2. 目标增长率:以17 年收入(24.4 亿元)或净利润(2.82 亿元)为基数,19/20/21 年营收或净利润增长率不低于95%/153.5%/230%; 估算对应18/19/20/21 年营收或净利润增长率分别不低于50%/30%/30%/30%,对应18/19/20/21 年净利润分别为4.23/5.50/7.15/9.30 亿元,对应PE 分别为21.5/16.5/12.5/9.5X;
    3. 解锁条件: X 为考核当期实际同比17 年增长率, A 为当期基准增长率,B 为当期目标增长率;当B>X≥A,解锁比例为60%+(X-A)/(B-A)×40%;当 X≥B,解锁比例为100%;
    4. 股权激励费用:19/20/21/22 年激励成本分别为2709/1245/479/35 万元,合计4468.6 万元;
    PCB 最新观点精要:
    1. 我们预计19 年传统PCB 厂商优劣分化加速,行业集中度继续提升,继续聚焦细分龙头。预计A 股业内龙头公司18 年收入端基本维持20%以上高增速,对比行业相对平稳波动,内资龙头市占率依然呈集中趋势。考虑龙头公司于行业高景气时期优先扩产优质产能,下游整体需求相对偏淡时期,中小厂商扩产动力减弱,伴随下游客户自身集中度整合提升,优质大厂高效率产能有望争取更多订单。
    2. 把握18 年报业绩高增长及未来持续增长的板块。A 股PCB 板块18 年业绩稳定增长,预计重点公司基本可完成或略超利润预期,内生质地优异,板块18 年报表现值得期待。
    盈利预测、估值及投资评级:考虑18H2 以来下游行业需求波动,我们暂保守预计公司2018-2020 年归属上市公司股东净利润为4.44/6.03/8.15 亿(原预计值4.90/7.08/9.58 亿元),EPS 为0.58 元、0.78 元、1.06 元,对应估值为20、15、11 倍PE,参考同行业公司估值水平,给予2019 年25 倍PE,调整目标价至19.5 元,维持“强推”评级。
    风险提示:新业务进展不及预期;下游需求不及预期。

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天风证券,电子制造行业:电子板块一季报扣除汇兑损失高增长 二季度有望持续向好


    2018Q1电子板块整体实现良好增长,汇兑损失对行业净利润影响较大。我们对18Q1电子行业业绩做了系统梳理。2018年一季度,除军工及综合行业外,其它行业营业收入整体实现增长;其中电子行业居第三位,同比增长22.52%,增幅较去年稍有下降。从归母净利润的增速来看,电子行业归母净利润增速25.39%,排全行业第十三名,增幅亦较去年有所下滑,主要系行业整体受汇兑亏损影响。手机市场对电子板块上市公司的影响较大,从IDC等发布的销量数据看,一季度手机行业整体呈去库存态势,而随着库存的减轻以及华为、小米、OPPO等系列新机的发布,这一情况预计在二季度有望转好,产能的投入也将对电子板块的收入增长产生显著的正面影响。
    受美元兑人民币汇率波动影响,电子行业整体受到汇兑损益影响情况较严重。17Q1电子板块整体财务费用为30.94亿元,考虑到18Q1营业收入同比17Q1增长22.52%,正常情况下财务费用增速应大致等同于营收增速,由此测算18年Q1电子板块公司正常财务费用应为37.91亿元;将实际的财务费用减去37.91亿元,我们测算认为汇兑损失对电子板块18Q1的影响在19亿元左右。我们再将汇兑损失加回归母净利润中,2018Q1扣除汇兑损失影响的归母净利润应为162.67亿元,同比增幅高达41.97%。我们对重点推荐标的进行梳理,将汇兑损益加回到归母净利润后,同比增速均呈现高增长的良好态势。
    根据申万行业分类,对电子子行业进行梳理。集成电路板块营收高速增长,看好行业仍处于景气周期向上位置,尤其以模拟和设备行业值得重视;重点推荐兆易创新、纳思达、通富微电,持续看好固定资产投资拉动的向上周期,持续推荐北方华创。分立器件板块重点关注扬杰科技,行业利润贡献高,进入产能收获期,未来业绩可期。印刷电路板子行业营收和利润整体呈增长趋势,预计在未来几年,汽车电子化、轻量化以及5G时代对于高频电路板的需求将持续行业的增长,并且伴随产能从台湾向大陆转移的趋势,重点关注深南电路、胜宏科技、景旺电子。被动元器件行业持续推荐风华高科及顺络电子,看好板块受益涨价周期持续以及下游需求量上升。LED板块关注封装企业,上游芯片价格压力减弱,建议关注利亚德、洲明科技。显示板块中,我们持续看好京东方在该行业的掌控能力,公司持续推进DSH战略,显示行业龙头进一步确立,物联网巨头雏形已现。光学元件领域重点推荐欧菲科技,看好公司深耕光学大市场、卡位OLED浪潮并长远布局汽车电子,市场空间大、增速高,公司竞争力强,短中长期受益逻辑清晰。其它电子板块重点推荐大族激光、精测电子,工业互联网大趋势下持续发力。
    电子系统组织板块重点推荐大华股份、欣旺达,多重成长动力强劲。电子零部件组织领域重点推荐立讯精密、信维通信,5G大趋势下持续受益。
    核心推荐:欣旺达,闻泰科技,欧菲科技,中石科技,大族激光,顺络电子,联创电子,北方华创,水晶光电,京东方,大华股份,精测电子,立讯精密,三安光电,洲明科技,歌尔股份,信维通信,国光电器,海康威视,领益智造风险提示:智能手机出货不及预期,半导体政策扶持力度不及预期,军费开支不及预期。

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国泰君安证券,房地产行业住宅周报第473期:去杠杆进行时 销售数据持续上行


    本报告导读:
    2018年研究和配置房地产行业必读品。2018年房地产投资策略为“盯紧市场,跟紧政策”,维持行业增持评级。
    一房销量:1)环比:整体环比下降1%,其中一线上升2%,二线下降6%,三线上升1%。2)同比:整体同比降5%,其中一线上升40%,二线下降10%,三线下降8%。3)本周与2017年全年周均比:
    整体降18%,其中一线升2%,二线降32%,三线降12%。4)二手房销量:本周环比下降17.4%,同比降5.4%。库存水平:16个典型城市一手房平均可售面积环比下降4.7%,同比升13.9%。去化时间:
    16个城市新房去化时间10.6个月。2018年PE主流公司7.1倍,RNAV36.7%折价。
    本周观点:去杠杆进行时,销售数据持续上行。2016年9月30日调控以来,对影子银行监管政策出台较晚,使得这一轮周期被拉长,企业纷纷进行了加杠杆,而去杠杆过程,在短期之内,都会体现为超预期的基本面数据,预计年底开始下降。7月份住宅销售面积/新开工面积下降到80%,商品房库存开始加速累积,考虑到拿地融资的压力,后续土地库存变为商品房库存带动的新开工仍将是趋势,销售在Q3大概率反弹。我们在深度报告《周期侠影,影子银行》中详细阐述了这一轮周期和过去周期的不同,就是在于影子银行监管政策出台的时间点明显晚于居民端的政策收紧,导致了企业仍然处于宽松环境,直至2018年年初,而在高杠杆企业去杠杆初期,会带来数据超预期,预计Q3数据都将持续好转,年底出现基本面回落。推荐万科A、保利地产、招商蛇口、华夏幸福等公司。
    预计2018年政策博弈与资金扰动是影响行业预期波动的重要因素,维持行业增持评级。1)政策调控仍将持续,边际调整空间较大。随着调控的深化,行政手段调控进入平稳期,一二线城市调控继续加码的概率不大;2)企业端资金偏紧,居民端资金边际放松。在一二线城市有望形成供需两旺的格局。在供需两旺的预期以及行业进入顺经济周期的趋势下,一二线楼市的热度有望超出预期,推荐重点布局在一二线城市的龙头开发商,推荐保利地产、万科A、华夏幸福、招商蛇口、新城控股、蓝光发展;受益金地集团、阳光城、华侨城A。
    风险提示:行业调控边际趋紧

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万联证券,机械设备行业周策略报告:调整中重点布局工程机械和油服设备


    本周行业策略:
    从统计局最新公布的数据看,CPI继续同比涨幅在2%以下,环比下降,在CDR基金大规模发行的当下,货币政策稳健中性的操作思路会适当偏向宽松,这对于周期性较强的机械行业来说是件好事。5月PPI环比上涨0.4%,由降转升;同比上涨4.1%,涨幅比上月扩大0.7个百分点,当月PPI环比和同比主要来源于石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业、黑色金属冶炼和压延加工业的上涨,基础能源和机械原材料的上涨不利于机械行业,但当前的涨幅对机械行业公司的整体业绩影响不大。5月份挖掘机销量近2万台,同比增长71.3%,完全符合我们之前的预期;就目前房地产投资和全国固定资产投资增速的现状看,我们依旧看好6月份的工程机械销量,并继续看好工程机械板块。油价在短期内的较大幅度调整是沙特和俄罗斯的终止减产协议表态造成的,目前原油市场的实际供需情况是世界范围内的经济复苏使得原油需求持续增加,同时即将到来的原油消费旺季将延续需求的抬升,我们对油价的判断依旧是偏向多头,故建议在油服设备板块当下调整时可逢低关注。
    上周市场回顾:
    机械行业指数下跌了0.60%,跑输沪深300指数0.84个百分点。在29个中信一级行业中,上周机械行业跌幅排第17位,表现中规中矩。上周机械行业337只个股中有146只个股上涨,173只个股下跌,18只个股停牌。
    行业动态:
    工信部印发《工业互联网发展行动计划(2018-2020年)》;
    5月挖机销量再超预期,继续看好全年工程机械板块;
    特斯拉公布上海建厂计划,新工厂将同时生产电池和组装车辆;
    京东与新时达签订战略合作共建智慧物流和机器人;
    工信部发布《新能源汽车推广推荐车型目录(2018年第6批)》;
    中铁启动智能高铁自动驾驶试验;
    公司动态:
    新筑股份通过关联交易拟转让新筑通工60%股权;
    三丰智能完成收购鑫燕隆资产并募集配套资金;
    千山药机2017年年报追溯下调超4亿净利;
    紫光集团已增持文一科技股权比例0.39%;爱司凯披露股东减持计划。
    风险提示:房地产调控持续对工程机械未来销量产生的负面影响;油价短期因增产预期下跌影响油气设备行业复苏。

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长城证券,山东药玻(600529)2016年年报点评:产品结构优化费用有效控制 业绩快速增长


    事件
    4 月25 日,公司发布2016 年年报和2017 年一季报,2016 年实现营收20.57亿元(+19.4%),归母净利润1.9 亿元(+30.4%),2017 年一季度实现营收5.75 亿元(+27.52%),归母净利润0.65 万元(+67.62%)。发布利润分配预案,每 10 股派息2 元(含税)。
    投资要点
    产品结构优化,毛利率得到提升
    2016 年实现营收20.57 亿元(+19.4%),归母净利润1.9 亿元(+30.4%),收入和净利润均实现快速增长,主要原因:1)2016 年1 月31 日公司完成“包头市丰汇包装制品”和“沂源新奥塑料制品”的收购,实现并表,增加1.7 亿元收入和1,348 万元净利润;2)分产品看,主要产品模制瓶和棕色瓶分别实现收入8.79 亿元(+12.09%)和4.64 亿元(+10.79%),收入合计占比65.25%,较去年有所下降,除管瓶毛利率下降2.21pp 外,其余产品毛利率均有不同程度上升,在产品结构不断优化的情况下,2016 年综合毛利率32.81%,较去年增加1.5pp,盈利能力不断提升。
    公司销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为9.41%、6.48%和-0.79%,同比下降0.84pp、上升0.02pp 和下降0.6pp,费用控制较好。公司计划收购“沂源鑫源物流”100%股权,完成后有望进一步掌控运输环节,整合运输资源,降低运输费用。预计随着公司产品结构不断优化,成本和费用的控制,业绩稳定增长有望维持。
    费用得到有效控制,一季度业绩实现快速增长
    2017 年一季度公司实现营收5.75 亿元(+27.52%),归母净利润0.65 万元(+67.62%),收入和净利润实现快速增长,净利润增速明显快于收入增速。主要原因是:1)费用得到有效控制,三项费用率12.81%,同比下降4.07pp;2)公司2016 年下半年享受15%的高新技术企业税收优惠,一定程度上改善公司盈利能力;3)去年同期尚未完成并购公司的并表。
    定增顺利实施,优化公司治理提升产能
    2016 年12 月定增顺利完成,发行数量 4,617 万股,14.64 元/股,募资总额 6.76 亿,沂源县南麻街道集体资产经营管理中心、淄博鑫联投资股份有限公司和深圳市架桥富凯七号股权投资企业(有限合伙)分别认购 1,847 万股、1,847 万股和 923 万股,其中“淄博鑫联投资”为董事、监事、高级管理人员以及部分中层管理人员出资设立的持股平台,成为公司第二大股东,治理结构的优化将进一步提升公司的经营效率;募集资金用于年产18 亿只一级耐水药用玻璃管制系列瓶项目,将扩大产能,丰富和优化产品,提升公司的竞争力。
    投资建议:预计公司2017-2019 年实现归母净利润分别为2.94 亿、3.52亿、4.16 亿,EPS 分别为0.97 元、1.16 元和1.37 元,对应PE 为19X、16X、14X,首次覆盖,给予“推荐”评级。
    风险提示:原材料价格上涨;产能不达预期。

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安信证券,电力设备行业:溶剂难求电解液提价 金九旺季电动车提速


    新能源车:电解液价格调涨,电动车迎接旺季。自年初以来,以DMC为首的电解液溶剂价格一路上行,最新报价达到11000-12000元/吨,较年初上涨了约40%。对应成本来看,电解液厂商成本增加约15%。从当前产业了解的情况来看,电解液厂商已开始上调产品价格,涨幅约5%-10%。持续来看,随着石大胜华等溶剂厂商的复产,溶剂的产能供应会逐步跟上,大幅度的涨价不会长期维持,而六氟磷酸锂目前在低位持稳,预计电解液价格持续上涨的驱动力不强。下游方面,从部分车企已经公布的8月销量来看,上汽8月销售1.13万辆,环比增8.6%;比亚迪8月销售突破2万,环比增16%,预计整体销量在环比上会有明显提升。此外,从9月排产情况看,TOP2两家电池厂商的产能在8月份基本已经达到满产,最近仍在向上走;负极、隔膜和电解液也基本处于满产状态;正极材料厂商有一些差异,总体而言排产环比提升比较多。第9批推广目录公示,288款车型入选,要点有下:1)电池系统能量密度创新高,最高达到166.2wh/kg;2)多款合资车型入选,外资电池企业开始配套。上汽大众、上汽通用、长安福特本次分别申报了大众汽车牌、别克牌、福特牌三款车型,分别由上汽大众、上汽时代、FordMotot Company配套动力电池;3)威马新增宇量、力神两家动力电池供应商;4)宁德时代(81款)、国能电池(23款)、力神(14款)、国轩高科/微宏动力(10款)、中信国安盟固利(9款)分别前五。
    投资建议:下半年关注三大主线:1)高镍化:当前NCM811研发进展略超预期,18/19年有望成为高镍三元的超额利润年。重点推荐:杉杉股份、当升科技、新宙邦;2)全球化:最为核心的锂电池环节,宁德时代已经进入全球供应链中;负极和电解液环节,龙头企业已对LG、三星、松下、索尼等多家核心外资企业实现配套;核心部件环节如继电器、热管理系统等已有中国企业形成全球配套,竞争格局良好。重点推荐:璞泰来、宏发股份、新宙邦、三花智控、旭升股份、星源材质等;3)集中化:动力电池环节龙头集中度持续提升,预计随着能量密度的提升和原材料成本的下降,锂电企业毛利率将在19年筑底回升。当前时点看好抗压能力更强的锂电龙头,重点推荐:宁德时代、亿纬锂能。
    新能源:风电"三重底"确立,数据支撑复苏逻辑。能源局公布1-7月全国电力工业统计数据,1-7月风电新增发电装机容量9.46GW,同比增速约30%;平均利用小时数为1292小时,同比增加174小时。风电行业的复苏逻辑正在被逐步验证,三重底过后继续看好风电:1)"行业底":此前,市场对风电行业的复苏可能存在质疑,但6月风电装机1.23GW,同比增速55%,7月风电装机1.93GW,同比增速50%,风电已连续两月呈现高速增长的态势!考虑到下半年传统旺季的到来以及三北市场、分散式风电等增量因素,下半年加速复苏的趋势有望延续。2)"政策底":国家能源局明确配额制将于年内出台,与此前大家"动存量"的悲观预期不同,新版配额制预计补贴强度不变,运营商可先通过出售绿证获得收益,收益与原补贴总额之间的差额由可再生能源基金补足,一方面缓解了新能源补贴缺口压力,另一方面绿证收入加快了运营商的回款速度,可谓是双赢的局面。3)"估值底":当前风电板块估值整体处于历史估值底部,重点推荐金风科技、天顺风能等,同时建议重点关注大唐新能源、华能新能源、龙源电力等港股运营商。
    电力设备与工控:电网基建提速,关注特高压与配网。2018年9月7日,国家能源局下发《关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知》,9项重点输变电工程将在2018/2019年核准开工,新增核准规划线路数量将达到前期峰值。从投资规模来看,长距离线路的投资规模在200-300亿间,区域内短距离线路在50亿以内,背靠背联网工程在50-80亿间。按线路规划情况,整体估算直流的投资规模在1100亿-1400亿之间,交流项目的投资在700-900亿间。相对而言,直流领域的受益弹性更大。由于此次规划叠加稳增长基调,核准及建设的速度有望超过前次,特高压设备相关公司显着受益。从稳增长的角度看,配电网建设更具有长期促进作用。近年来,随着特高压骨干网架建成及新能源大规模接入,配网投资补欠账的进程正在加快。未来,配网投资将是智能电网建设最为关键的环节,增量配电网、配网自动化及电力信息化等领域将成为投资重点。投资建议:重点推荐特高压设备相关标的。能源局再次集中核准特高压项目工程,意在加码电网基建并为清洁能源消纳保驾护航,短期将对特高压领域相关的企业带来业绩弹性,中长期看这些企业还将受益于配电网建设提速。综合考虑相关公司当前的经营情况、市场占有率、当前及未来投资提速受益程度,我们重点推荐:国电南瑞、许继电气、特变电工,建议关注:平高电气、四方股份、中国西电、金智科技等。
    从2016年四季度开始,行业增速开始由负转正,我们认为,需求稳增+进口替代是工控企业持续高增长的主要原动力。从需求端来看,背后的核心在于两点:1)中国制造业在升级,加工复杂程度和产品精度都在提升智能化的需求;2)人工成本在提升,加速机器代人。从进口替代角度来看,中国工业自动化企业已经从学习向自主研发自主创新转变,正加大研发投入,以服务和性价比逐步蚕食外资品牌的市场份额。睿工业数据显示,2017年变频类和控制类产品的国产品牌市场占比分别为41%和51%,同比提升2pcts;工业机器人的国产品牌市占率从16%提升至20%。部分上市公司在国内的市占率已经提升到前列,如:汇川技术(变频器&伺服系统国内市占率均达6%)、宏发股份(继电器全球市占率14%)等。
    投资建议:在人口红利消失和产业升级的背景下,新常态下对于自动化和智能制造的资本开支周期以提高效率为核心,工控行业具备长期增长潜力。本土厂商产品进口替代的逻辑已经得到广泛验证,细分领域龙头公司增速将高于行业。行业估值已经回落至较低位置,具有较高性价比,同时政策将对产业形成有力催化。重点推荐:1)工控平台型公司汇川技术,麦格米特等。2)产品型公司宏发股份,鸣志电器等。关注:长园集团,信捷电气,禾望电气。
    风险提示:新能源汽车销量低于预期、光伏装机低于预期、风电复苏进度低于预期、制造业复苏低于预期等。
    本周组合:宁德时代、新宙邦、国电南瑞、正泰电器、金风科技。

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